再创历史记录的特斯拉(TSLA.US)，市值何时超过苹果(AAPL.US)？

本文来自微信公众号“车云”，作者：王瑞昊。

美国时间10月21日下午，特斯拉(TSLA.US)发布了2020年Q3财报，各项财务数据出奇的好。用特斯拉的话来说就是，「2020年第三季度在许多层面上都是一个创纪录的季度」。

单从市值来看，特斯拉已经跻身全球十大最牛科技公司行列。但是外界对特斯拉的定义仍是一家「初创公司」。这也让我们不由得产生一个好奇的猜想：特斯拉的上限到底在哪里?

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鉴于智能电动汽车是比智能手机的市场更具想象力，那么特斯拉超越苹果（AAPL.US）登顶全球最牛科技公司是否也值得期待一下。至少在完成创纪录的2020第三季度后，特斯拉给外界留下了无限的期待

财务表现：创造史上最牛现金储备

特斯拉的Q3财报发布会才更像是一个年度股东大会。如果电池日在在这个时候举办，马斯克也就不会对媒体的报道过于失望了。因为2020 Q3是特斯拉成立以来表现最强劲的一个季度。

从财务数据来看。

特斯拉在这个季度的汽车收入为76.11亿美元，环比增长47%，同比增长42%。其中信用监管3.97亿美元，环比下降7%，同比增长196%。特斯拉在这个季度的汽车毛利润为21.05亿美元，环比增长60%，同比增长72%。27.7%的汽车毛利率创造了过去四个季度以来的最大值。

特斯拉在本季度的总收入为87.71亿美元，环比增长45%，同比增长39%。其中总毛利润20.63亿美元，环比增长3%，同比增长73%，GAAP准则下的总毛利率23.5%。此外，特斯拉在本季度的营业费用为12.54亿美元，环比增长33%，同比增长35%。其中营业利润为8.09亿美元，环比增长147%，同比增长210%，营业利润率9.2%。

调整后的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为18.07亿美元，环比增长49%，同比增长67%。其中调整后的EBITD利润率为20.6%，环比增长57个基点(0.57%)，同比增长342个基点。GAAP准则下归属于普通股东的净利润为3.31亿美元，环比增长218%，同比增长131%，稀释后每股收益0.26美元。非GAAP准则下归属于普通股东的净利润为8.74亿美元，环比增长94%，同比增长156%，稀释后每股收益为0.76美元。

特斯拉第三季度财报，将马斯克的花钱能力和特斯拉的存钱能力体现的淋漓尽致。特斯拉在本季度因经营活动产生的现金净额为24亿美元，环比增长149%，同比增长217%。其中资本支出为10.05亿美元，环比增长84%，同比增长161%，因而产生的自由现金流是13.95亿美元，环比增长234%，同比增长276%。其中最重要的一项财务指标是，特斯拉到本季度末的现金及现金等价物达到了创纪录的145.31亿美元，环比增长69%，同比增长172%。

总之，特斯拉在第三季度的主旋律是增长，以上财务数据均为过去一年以来的最好表现，或许也是有史以来表现最好的一次。

交付展望：年度50万指日可待

得益于中国市场的交付屡创新高，特斯拉在第三季度的生产和交付能力同样创造了历史，其单季产量145,036辆，环比增长76%，同比增长51%。其中，Model S/X生产了16,992辆，环比增长169%，同比增长4%;Model 3/Y生产了128,044辆，环比增长69%，同比增长60%。

交付方面，特斯拉在第三季度的交付量为139,593辆，环比增长54%，同比增长44%。其中Model S/X交付15,275辆，环比增长44%，同比下降13%;Model 3/Y交付124,318辆，环比增长55%，同比增长56%。

截止第三季度末，特斯拉的累计交付量为318980辆，距离今年50万辆的指引目标还差181020辆。如果要达成目标，特斯拉在第四季度的交付量需环比增长30%，同比增长61%。按照第三季度的增长趋势，特斯拉距离年度50万辆近在迟尺。

此外，特斯拉在第三季度的交付量中经营租赁车辆占到10,014辆，环比增长112%，同比增长10%。截止本季度末，经营租赁车辆累计达到61,638辆，环比增长13%，同比增长39%。马斯克曾说特斯拉要在2020年推出100万辆自动驾驶出租车，现在看来距离当初许下的宏源相去甚远。

特斯拉2020 Q3财报中还有一项非常的数据指标是，其全球车辆库存周期(供应天数)下降到14天，环比下降18%，同比下降22%。特斯拉的库存周期在今年第一季度创造了史上最差的25天，到了第三季度，特斯拉就将这个指标调整到史上第二好，仅次于2019第四季度的10天。库存周期的大幅下降，可以为特斯拉减少数额巨大的运营费用，同时这个指标也是考验汽车厂商运营效率的重要指标。

截止第三季度末，特斯拉的门店和服务网点的总量是466个，环比增长4%，同比增长12%。创造了汽车直营模式的特斯拉，其全球门店数量还不及国内一家合资企业的4S门店数量。此外，截止第三季度末，特斯拉的全球移动服务车队规模是780个，环比增长1%，同比增长8%。

在中国正在普及的超级充电站，使得特斯拉在截止第三季度末的全球超级充电站的数量增长到2,181座，环比增长7%，同比增长32%。这也让特斯拉的超级充电桩的全球数量增长到19,437个，环比增长7%，同比增长33%。超级充电站的快速普及，也是支撑特斯拉销量长虹的重要推手。

特斯拉还在财报中提到，第三季度太阳能部署量是57MW，环比增长111%，同比增长33%;第三季度的能源部署是759MWh，环比增长81%，同比增长51%。以加速世界向可持续能源转变为使命的特斯拉，可不只是一家只卖车的公司。

生产能力：明年交付目标100万辆?

特斯拉目前正在火力全开地朝着年度50万辆的目标努力，但马斯克已经将目光放在了明年。截止第三季度末，特斯拉已将全球两大现有超级工厂的产能扩张至84万辆，距离马斯克的百万辆目标近在迟尺。在电话会议上有记者询问特斯拉在明年的交付目标是否是84~100万辆时，马斯克回应表示：「目标在那儿附近」。

可见，限制特斯拉的不是消费需求，而是自己的产能。为此，特斯拉最近已将弗里蒙特工厂的Model 3/ Y的产能增加到每年50万辆。为了做到这一点，特斯拉重启了第二个涂装车间，安装了世界上最大的压铸机，并升级了Model Y总装线。在今年年底或明年年初，生产将达到满负荷。算上弗里蒙特工厂的Model S/ X生产线，特斯拉在美国本土的年产能已经达到了59万辆。

特斯拉在财报中首次放出了Model Y在上海超级工厂的喷漆车间照片，这意味着距离第一辆国产Model Y下线的日子不远了。特斯拉在财报中表示，我们目前正在上海的Gigafactory工厂、柏林的Gigafactory工厂和德克萨斯的Gigafactory工厂建设Model Y的产能，并有望在2021年开始从每个地点开始交付。中国有望在今年底或者明年初开始交付。更让人惊叹的是，国产Model 3的产能已增加到每年25万辆，特斯拉最近在Model 3工厂增加了第三个生产班次。

基于以上，特斯拉目前的全球年产能已达84万辆，而上海工厂的Model Y产线即将落成，特斯拉在年底达成100万辆的年产能大概率会成为现实。

特斯拉还在财报中放出了柏林超级工厂和美国的TEXAS工厂。可以看出，柏林工厂的主体建设已经大体完成，已经可以进驻生产机器。而TEXAS工厂也已经完成了地基建设。以特斯拉的建设速度，2021年底将会在全球达成四座超级工厂的壮举，届时的年产能将会突破200万辆。那个时候限制特斯拉的或许就从产能转为需求了。

柏林超级工厂——Model Y工厂建设

德州超级工厂

财报发布前一天，特斯拉表示已经将重写的第一个FSD(完全自动驾驶能力)软件更新——城市道路，发送到数量有限的早期体验计划客户。此前，特斯拉的自动辅助驾驶团队一直专注于神经网络和控制算法的基础架构重写。这一重写能够将剩余的驾驶功能释放出来。今后，随着特斯拉继续收集数据，这个系统将变得更加强大。

软硬兼施的特斯拉，或许真的会有机会超过苹果登顶全球第一科技公司，你认为呢?

（编辑：玉景）