和谐汽车(03836)开启新一轮稳健增长周期 知名机构看好成市场风向标

恰逢“金九银十”的传统消费旺季的来临，整个乘用车消费市场呈现出供需两旺的行情。在市场整体处在边际改善的过程时，豪华车市场显现出了更为强劲的上扬态势。

当“聚焦高线”成为乘用车市场V字反弹式增长的主题，作为港股市场中唯一一家只专注于豪华和超豪华品牌的汽车经销商，和谐汽车(03836)抓住了豪华车市场良好态势机遇，在二季度同比两位数增长的基础上，三季度业绩再次随着市场反弹的步伐乘势而起。

三季度业绩持续腾飞 增长质量显著提高

从三季度乘用车行业发展情况来看，豪华车市场无疑是赛道中的领跑者。乘联会的数据显示，今年9月豪华车品牌共销售25.4万辆，同比增速达到30.3%，成为整个汽车市场的一抹亮色。

专注于豪车与超豪华汽车的和谐汽车，其业务数据则从侧面完美体现了这一行业态势。

智通财经APP观察到，10月23日，和谐汽车发布公告，披露了公司近三个月以来的核心财务和经营指标数据。

自今年7月以来，随着中国内地乘用车销售市场持续反弹，和谐汽车的新车销售收入及售后服务收入均出现了显著增长。数据显示，在收入端，最近三个月公司新车销售收入平均同比增长约51%，售后服务收入同比增长约25%。其中，豪华及超豪华品牌新车销量同比增长约45%，成为公司主要的收入增长动力。

在销售收入强劲增长的同时，和谐汽车的关键财务指标也出现了显著改善。

公告显示，最近三个月公司在费用端保持稳定，期内销售及行政费用率约为5.2%;期内库存周转天数大幅降至23天，说明公司库存豪车变现效率增加，期内整体流动资金使用效率提高，也从侧面反映出公司近三个月内销售情况出现显著好转。

经营方面，在三季度豪华车市场带来的需求高速增长驱动下，和谐汽车加速了新增经营网点的扩张。

智通财经APP了解到，今年下半年和谐汽车将新增8间经销商店铺。其中，新增的"武汉宾利"和"南昌宾利"两间经销商店铺已开始向顾客接受新车订单及提供其他相关服务。另有六间获授权的新建店铺则还在建设中，预计将在年内竣工，达到可开业状态。这6间在建店铺包括三间“宝马”品牌、两间“法拉利"品牌以及一间"雷克萨斯"品牌。

不难看出，三季度国内豪华车市场供需攀升显著，其上扬趋势必将在下一季度持续，而这无疑会成为和谐汽车稳定的业绩增长点。公司也表示将有信心在今年年底实现对2019年业绩的超越。届时，公司在资本市场的价值有望达到一个新高度。

多家机构看好 市场风向标透露买入机会

和谐汽车出色的经营表现引发了港股市场的广泛关注。10月23日，公司股价盘中最高价达到每股3.38港元，涨幅接近12%，达到一个月内股价新高，也领跑了港股汽车经销商概念板块。

实际上，在和谐汽车股价高开高走之前，多项市场风向标已经向投资者明示了这家豪华汽车经销商的投资价值，也向投资者透露出了明确的买入信号。

智通财经APP观察到，早在今年8月26日，华泰金融便发布研报表示，考虑到宏观经济放缓导致汽车需求走软，预计和谐汽车将优先改善经营效率、降低库存周转天数和提高客户忠诚度。而通过这些举措，和谐的经销业务有望实现持续的盈利增长。

基于这一逻辑，华泰金融当时将和谐汽车评级定为“维持买入”，并将目标价提升至5.00港元。

经过了近2个月的业绩验证，和谐汽车在经营上优异表现再次得到了机构的认可。10月22日，高盛发布研报，预计中国汽车行业高端化的加速将有利于豪华汽车经销商的财务业绩。该行将2020-23财年豪华车市场预测分别上调1%、1%、3%及5%，以反映出优于预期的高端化。同时，高盛将包括美东、永达、和谐在内的港股头部汽车经销商的2020-2023财年的净利润预测上调1-10%，以反映该行新的市场预期。

值得注意的是，基于估值修正的预期，高盛将和谐汽车的目标价从5.9港元提高2%至6港元，并维持了“买入”评级。

华泰金融和高盛对和谐汽车的正向估值，充分表明国内外主流投资机构对和谐汽车在今年下半年表现及价值的认可。叠加公司高速增长的财务业绩和经营状况，进一步给了普通投资者以良好的投资风向标。

不过，截至10月23日收市，和谐汽车的PB仅有0.64倍，市值远低于净资产，说明目前公司实际价值被明显低估。实际上，凭借公司聚焦优势豪车品牌展开的业务布局，以及市场对高端乘用车市场加速增长的乐观预期，和谐汽车踏上价值回归“快车道”指日可待，而届时公司也定将向投资者兑现丰厚的投资回报。