Facebook(FB.US)三季报点评：ARPU提升助推业绩增长，但用户量增速、隐私政策隐忧显现

本文转自“天风证券”，文中观点不代表智通财经观点

季报概况：ARPU提升助推业绩增长

财务状况方面，Facebook(FB.US)季度总收入为214.7亿美元，同比增长22％，广告收入为212.21亿美元，同比增长22％。总成本和支出为134.3亿美元，同比增加28%。净利润为78.46亿美元，每股摊薄收益为2.71美元。同比增长28％。

社区成长方面，Facebook平台及其旗下平台整体（包含Instagram，Messenger和WhatsApp）的用户数量增速放缓，截止2020年9月，Facebook单一平台日活跃用户（DAU）为18.2亿，同比增长12％，月活跃用户（MAU）为27.4亿，同比增长12％。全平台（包含Facebook、Instagram、WhatsApp等）日活跃人口（DAP）为25.4亿，同比增长15％。全平台月活跃人口（MAP）为32.1亿，同比增长14％。用户平均收益较去年同期上升$0.63美元。以北美为例，单季度平均ARPU由去年同期34.55美元提升至39.63美元。主要原因为卫生事件下对社交网络活动更为依赖。

核心观点

在商业活动线上化、年末销售旺季等多重因素的影响下，Facebook2020Q4季度营收有望继续增长

受卫生事件影响，消费者将会更倾向于在线上渠道消费，从而倒逼商家将业务线上化，将广告投放集中在线上渠道。Facebook有望借此机会提升市场占有率，广告收益在传统的圣诞、新年广告旺季Q4季取得大幅增长。

全平台用户数量增速降低，社区成长速度放缓，隐私政策及监管政策冲击中小企业广告业务全平台日月活用户增速都呈下降趋势，增速放缓反映出现有平台用户增长量接近瓶颈

由于监管环境及ios操作系统隐私政策的变化，Facebook的广告定位、衡量工具可能无法使用，其发掘和精准定位目标用户的能力将有所下降。如果大量中小型企业投放广告的积极性将会减弱，Facebook未来广告收入（如FacebookAudienceNetwork）的增长将可能受到不利影响。

FacebookShops/SmallBusinessSuite挖掘中小企业广告业务，向价值链下游延伸，可能冲击合作伙伴Shopify

用户流量利用受限制下Facebook继续发展 1、Interop作为跨平台IM打通公司内部社交流量2、新的直播软件流量获取平台（Reels）3、向价值链下游延伸。Facebook公司推出FacebookShops，商家可以在WhatsApp、Message和InstagramDirect的聊天框中向出售商品，或在Facebook和Instagram平台的直播间里添加自己的产品，用户可以点击产品弹窗，直接跳转到产品购买页面。FacebookSmallBusinessSuite则帮助企业管理社交页面与个人资料。我们认为在电商价值链中，Facebook和Google(GOOG.US)为流量获取的上游，Shopify或WooCommerce则设立网店，Paypal(PYPL.US)等完成支付，USPS、DHL等负责物流，整条价值链与Amazon(AMZN.US)竞争。尽管FacebookShops与Shopify或WooCommerce亦有合作，但仍对Shopify等商业模式产生一定冲击。

收入及盈利展望：Thomson一致预期20/21年收入827/1026亿美元，净利润255/307亿美元。

风险提示：行业竞争风险，法律法规监管风险，新业务发展不及预期

（编辑：赵芝钰）