天风证券：远大住工(02163)以数据要素为核心的智造系统是获取超额利润的秘诀

本文来自微信公众号“天风研究”，文中观点不代表智通财经观点。

近年来，随着国家支持数据发展政策的加速推出，数据和产业数字化已经成为我国国民经济高质量发展的新动能，数据要素为远大住工(02163)实现装配式建筑工业化升级赋能

信息时代，数据逐渐成为行业核心竞争力

2020年，国家进一步出台了更加详细的产业数字化发展战略，随着数据成为新的生产要素，要对数据要素市场重点培养，保证要素数据市场的发展。数据密集性产业的行业增加值增速，明显高于非数据密集性产业的行业增加值，我们认为数字经济的规模效应推动了行业实现高速发展。

我们认为在新的发展阶段，对数字经济投入，会帮助公司更好的分析市场以及优化自身效率，建筑行业中最先开始加大对信息要素投入的公司，也就能抢占先机，从而引领行业走向新时代。

从建筑行业上市公司的研发数据来看，远大住工的研发支出占营收比例较高，高于行业平均水平。公司持续研发和数字化升级为其PC构件业务快速扩张和在装配式行业形成领先优势打下基础。

PCMAKER：智能设计助力整体效率优化

PCMaker提升设计交互性、优化设计流程；较其他BIM软件有更好的功能整合能力、服务后续生产环节和使用上的统一性。基于远大1000多个项目数据集成开发，在PCMaker软件继续进行数据收集、数据利用与数据共享，形成良性循环，进一步优化开发。

PCMaker服务战略客户产品研发，推动战略客户合作升级。截至2020年9月，已经为万科、碧桂园、恒大、金科、金地等近300家客户提供装配式建筑整体解决方案，与中国前10大房地产开发商中的9家和中国前10大建筑企业中的8家建立合作关系。远大与碧桂园、金科地产集等先后签署战略合作协议，实现从业务合作到标准共建的转变，提速装配式建筑在产品端向标准化、数字化、智能化的蜕变。

PCMaker软件应用使公司单项设计流程所需时间减少，设计精确度提升。由于设计流程效率提升及设计精确度提高，公司能够吸引客户、有效控制设计流程及后续制造流程的成本。

PCMaker优化装配式设计能够从提高设计精度、控制原材料运输成本、提高模具利用率和构件标准化程度来对PC构件成本中的材料费、模具费分摊、运输费用和施工吊装费用进行有效控制。

PC-CPS：智能制造实现超额利润

PCCPS系统通过市场、建筑、产品、技术工程、生产、供应链、人力、财务、施工九大模块实现装配式建筑全生命周期各环节的关键数据共享与协同，实现从原来的供给端计划指令型生产向需求端数据驱动型生产的转变，减少人工干预，提高生产效率。

PC-CPS通过供应链优化，一物一码数据自驱动，提高PC工厂整体生产效率，实现PC构件智能制造。通过智能化生产、提高人均日产能进行人工成本控制；实现需求端拉动生产端，提高库存周转率，降低库存成本；CPS智能选厂生产与远大联合计划，实现高效运输半径内的合理运输安排，控制运输成本。

PCCPS中将实体空间复杂的信息流进行数字化采集和应用，数据成为新的生产要素，强调数据自驱动与数据挖掘在实际生产中的使用。远大住工的PC-CPS智能制造系统相较于其他公司的信息平台，整体设计更加完善，协同效果更好，随着公司进一步加大研发投入，未来公司在装配式领域智能化的领先地位依然明显。

投资建议

远大开发PCMaker软件和PCCPS提升其生产效率和成本控制能力。同时，远大率先意识到数据要素的重要性，在装配式全流程智能化进程中占得先机。我们看好远大的高研发投入能够带来的超额利润和持续竞争力。我们将2020-2022年EPS维持在1.81、2.37、3.30人民币元/股，维持“买入”评级，维持目标价41.09港元。

风险提示：行业竞争加剧风险；研发投入未获预期成果风险；投资联合工厂的管理风险；卫生事件扩散超预期

(编辑：李国坚)