风险事件落地后，这是美债和银行股的下一个“焦点”

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隔夜美股三大指数涨逾1%，但美国10年期国债收益率下降，显示市场避险情绪仍未消散。投资者关注财政刺激方案的落地可能性，银行股、美债尤其受到影响。

财政刺激预期制约美债收益率上涨空间

11月4日，美国国债收益率大幅下跌，反映出交易员押注，周二不确定事件的结果将导致经济刺激措施的规模小于许多人的预期。

投资者和经济学家密切关注长期国债收益率，因为它们有助于设定整个经济的借贷成本。今年早些时候，由于卫生事件引起了重大的经济动荡，美联储降低政策利率以限制损失，美债收益率跌至创纪录的低点。

近几个月来，超低收益率推动了对诸如股票等高风险资产的需求，并导致公司借贷激增，而房主则急于为其抵押贷款再融资。尽管许多人都在争论风险事件的不同结果对股票等其他资产意味着什么，但投资者表示，美债对这些结果的反应往往更为直接。

财政刺激往往伴随着国债发行，推动美债收益率上升（即价格下降）。它还可以促进经济增长和通货膨胀，从而可能给美联储施加压力以提高短期利率。投资者预计，如果蓝方在风险事件中取得胜利，不仅会有数万亿美元的卫生事件援助方案增加，美国政府还会在可再生能源和基础设施项目上投入更多资金。

宏利投资管理（Manulife Investment Management）资深交易员迈克尔·洛里西奥（Michael Lorizio）表示：“从当前情况来看，不确定事件将导致财政规模缩小”，并确保美联储将利率维持在接近零的水平甚至比此前预期的更长。

尽管收益率有所下降，但美国国债收益率仍保持在夏季以来的低点，当时十年期国债收益率跌至0.6％以下。分析人士说，这反映出人们对国会仍将通过某种冠状病毒援助以及最近一系列体面经济数据的期望。

此外，一些人表示，如果在欧洲和美国卫生事件确诊人数继续激增，导致对商业和社会活动的限制增加，以及政府援助减少会拖累美国经济数据，美债收益率可能还会进一步下降。

PGIM固定收益部高级投资组合经理迈克尔·柯林斯（Michael Collins）表示，要使收益率跌至近期区间的底部，“您将需要更多负面的经济新闻，我们可能对此持保留态度。”

财政刺激预期消退，银行股下跌

11月4日，美股银行股逆市下跌，因为投资者押注将很难获得另一轮刺激措施。纳斯达克银行指数收盘下跌5%，标准普尔500指数上涨2.2%。

投资者认为，周二风险事件的结果以及可能延长的点票时间将推迟并可能抑制可能有助于经济反弹的潜在刺激法案的规模。卫生事件造成的衰退使数百万人失业，在许多情况下，他们无法支付每月的账单和贷款。银行高管曾表示，如果没有更多的联邦支持，复苏可能会停滞不前。

银行股票倾向于追踪美国经济的前景，因为它们的存款和贷款业务依赖于健康的消费者和业务。

较低的长期收益率也拖累了银行从放贷中获得的收入。Evercore ISI的银行分析师约翰·潘卡里（John Pancari）表示，例如，十年期国债收益率下降0.5个百分点，可能会使地区银行的年化每股收益下降1%至4%。

较少依赖于消费者和商业银行业务，而更多依赖于华尔街交易和投资银行业务的公司的表现则优于其他部门。 高盛集团和摩根士丹利隔夜股价都没什么变化，波动的市场往往会增加交易收入，即使经济衰退继续拖累，两家华尔街巨头都在上个月报告了强劲的第三季度业绩。

一些市场动向可能与当前的不确定性有关，而不是对未来政策的预测，特别是鉴于本周早些时候银行股价走高。富国银行（Wells Fargo＆Co）的银行分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）表示，在经过激烈竞争的2000年风险事件之后的几周内，银行股的跌幅约为标准普尔500指数跌幅的两倍。随后，它们的反弹速度比标准普尔500指数高。

梅奥在给客户的一份报告中说，风险事件结果完成后，银行投资者可能会发现更多利好因素。例如，如果出现某种前景，美国政府可能很难提高公司税率或实施更多的金融法规。

(编辑：李国坚)