美银美林：微盟(02013)收购海鼎为智慧零售带来协同效应 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，美银美林日前发布报告，海鼎为商业地产、连锁零售和物流企业提供基于云的管理解决方案(如CRM、ERP、POS和仓储系统)。美银认为这对微盟(02013)的智慧零售是一个非常积极的因素，海鼎覆盖大约600家企业(如万达)，能够为微盟集团提供客户的互补和拓展；其次海鼎解决方案，特别是中/后端解决方案是对微盟产品组合的补充；此外微盟可以交叉销售海鼎的客户，海鼎的解决方案主要部署在混合云上，微盟将把海鼎的前端应用集成到基于公共云的智慧零售中。

SaaS收入可能加速 智慧零售乐观

私域流量正日益成为客户参与商业的方式，这支持了微盟集团SaaS订单收入的强劲增长。据微盟集团表示，下半年，SaaS的订单增长率将达到40-50%。因此，管理层预计内生的SaaS收入将在未来两年加速至年环比40%以上。

智慧零售将有望推动长期收入的增长和结构的调整。由于智慧零售坚实的价值支撑，促使零售商将更多的线下商店纳入其中，微盟集团看到了客户支出的强劲增长。例如，智慧零售可以帮助零售商在闭店时间将订单增加到总销售额的25%以上。微盟集团认为，智慧零售收入明年可能同比增长100%。

在智慧餐饮方面，微盟集团认为自己处于有利地位，并预计在与雅座进行产品整合后，其收入将在2021年从2020财年的约5000万元人民币水平翻一番。管理层还没有看到其他具有类似能力的第三方供应商为餐厅提供一站式解决方案。

在微商城，管理层预计明年客户将继续以年环比20%以上的速度增长。随着产品组合向智慧零售和餐饮转变，总体ARPU和客户流失率将随着时间推移而改善，从而推动客户经济(LTV/CAC)的改善。

精准营销：2021财年毛收入将达到150亿元人民币

根据微盟集团资料，鉴于精准营销业务最近单月毛收入已达到10亿元人民币，美银对于微盟集团精准营销更为乐观。因此，美银认为，微盟集团有望实现其2020财年100亿元人民币(同比增长90%)的目标。

更重要的是，由于与之合作的腾讯(00700)及抖音平台的市场份额有扩大的空间，微盟集团预计未来1-2年的增长势头将保持下去，2021财年可能同比增长50%(至150亿元人民币)。同时，调整后的净利润(相对于总收入)应保持在3%以上。

美银维持对微盟集团的买入评级，并表示随着中国商家向云和电子商务渠道的根本转变，微盟集团将受益匪浅。