高盛2021年投资展望出炉！对股债汇分别有何预测？

本文源自 微信公众号“英为财情Investing”，作者：莫宁。

2020年底的脚步渐近。高盛本周发布了它的2021年投资展望，是华尔街对于明年最早的一份前瞻指南。

高盛的展望都基于一个共同的主题：明年全球经济有望复苏。在此基础上，该投行对债市、股市和汇市都作出了预测。

美债：收益率曲线将变陡

在高盛看来，随着明年经济复苏得以稳固，对实际增长和通胀的更高预期将推高长端利率，同时美联储承诺将短端利率保持在低位，因此，美国的收益率曲线将变得陡峭。

高盛预测，到明年年底，美国十年期国债收益率将从目前的0.96%升至1.3%；同时，预计两年期美债收益率从目前的0.18%上升至0.25%。也就是说，高盛预计，收益线曲线上2年/10年的收益率差将从当前78个基点的基础上再加深30个基点。

过去几个月，这个预测在华尔街上占据主流地位。很大一部分原因是，美联储祭出了新的通胀框架，通过允许经济过热、推迟加息来刺激通胀。

本周初，这个预测已经在美债市场上显现——收益率曲线触及2016年以来最为陡峭的程度，因积极的疫苗研发进展提振了明年的经济复苏预期。

高盛还预计，明年的通货膨胀步伐将令实际收益率差（剔除通胀的影响）也同样扩大。自从3月底以来，美国十年期国债实际收益率一直处于负值区间，并在9月2日跌至-1.12%的纪录低位，目前仍处于-0.8%左右的水平。

五年期实际收益率在-1.2%左右，高盛预计该收益率还有进一步的下跌空间。同时，他们预计明年更长端的实际收益率将有所回升。

汇市：建议做多加元和澳元

全球复苏的前景也意味着周期性资产将受益，因此在汇市，高盛建议客户押注加元和澳元，预计明年名义贸易加权美元将贬值6%。高盛分析师称，石油、铜等大宗商品需求的增长，将使这两种货币成为最受益的G10货币。

由于央行大幅下调了利率，并加码了刺激措施，澳元和加元较3月份的低点均录得了两位数的涨幅。不过，随着卫生事件的反弹、限制措施的重新实施，这两种货币的反弹有所停滞。

高盛提到这种交易的最大风险，是越来越广泛的封锁措施可能会削弱人们对周期性复苏的乐观情绪。

但是，高盛重申，鉴于市场尚未对强劲的周期性复苏进行完全的定价，因此仍建议做空美元兑加元和澳元。

此外，高盛分析师将欧元的12个月目标价定为1.25，人民币料升至6.30，日元预计会涨至100。

美股：标普500明年有望涨至4300点

至于股市，高盛将其2020年底标普500指数的目标价从3600点上调至3700点；2021年和2022年的目标价分别为4300点和4600点。

在高盛看来，比起拜登政府的政策前景，疫苗对经济和市场更为重要；预计辉瑞(PFE.US)及其他潜在疫苗有望在1月底获得紧急使用授权，并在2021年上半年为美国人提供足够的疫苗供应。

基于这一乐观疫苗预测，高盛预计明年美国的经济增长将比市场预期的要好，GDP料录得5.3%的增长，好于市场普遍预计的3.8%。此外，疲软的美元、劳动力市场的闲置将支撑标普500指数成分股公司的销售和利润。

对于FAAMG等科技巨头在标普500中的过高权重，高盛并不十分担忧。该行指出，如果FAAMG横盘整理，其余495只股票录得12%的涨幅（12个月历史均值），标普500指数将上涨9%；如果FAAMG上涨5%，其余495只股票上涨20%，标普500指数将上涨16%。

（编辑：赵锦彬）