疫苗或开启油价升温期

本文来自“能源杂志”，作者王勇

解铃还须系铃人，由全球公共安全事件引发的油价震荡，还需要相应的公共安全风险解除才能够得到稳定的支撑。

11月16日，倍受关注的Moderna(MRNA.US)宣布其公共卫生事件疫苗在第三期临床试验中的保护效率达到94.5%，这一消息安抚了市场对公共卫生事件限制措施将导致能源需求下滑的担忧，支撑了风险市场的上涨，如全球股市、原油期货等。

当日，道琼斯工业平均指数短暂触及历史盘中高点，WTI原油期货价格上涨3%，收于每桶41.34美元。

2020年初以来长期承压的油价似乎终于可以舒一口气，这也给了产油国、油企对于需求复苏的信心，但疫苗大规模普及仍需时日，除疫苗研发进程外，仍有不确定因素导致油价在升温中震荡。

需求侧长期低迷，特别是出行领域包括航煤在内受损严重，难以回归常态。IEA（国际能源署）在《世界能源展望》中指出，由于公共卫生事件大流行，较低的价格和对需求的向下修正使未来的石油和天然气生产价值减少了约四分之一。

疫苗的研发进程不仅关系到全球公共卫生事件的解决，也意味着全球金融市场回归稳定。从供需来看，疫苗的出现将刺激航煤的需求大幅回升，从而带动整个油品板块的快速修复。

相关机构发布报告指出，三季度成品油的去库情况一直优于原油，那么在需求大幅回升的情况下，预计四季度将更快的回归五年均值范围，从而带动炼油利润的抬升，进而正向反馈带动原油也进入快速去库的通道中。

长期致力于稳定油价的OPEC同样表示将用行动挺起油价。根据最近发布的月报，OPEC降低对全球石油需求的预计，预计2020年全年的石油需求微微高于9000万桶/日水平，这一数字比2019年减少980万桶/日。

OPEC认为公共卫生事件仍然将影响2021年发达经济体的经济表现，特别是上半年。近几期月报中OPEC不断下调石油需求修复的预计，市场认为OPEC将继续维持目前770万桶/日的减产措施到明年，而非此前的从2021年1月1日起减少200万桶/日的减产量。有消息称，OPEC+定于稍晚召开部长级委员会会议，由沙特和俄罗斯为首的该组织正考虑将增产计划推迟三至六个月。

另一个易被忽视的信息是，商务部此前发布声明称，在需求下滑、供给呈现增长迹象的背景下，中国将明年非国有实体运用海外石油的配额较2020年进步了20%以上，相当于每天增加82.3万桶。新一波进口潮的到来同样成为需求侧压力释放的突破口。天风证券指出，随着中国地炼进口配额下放，我们近期看到地炼在逐步买货，低位油价下持续会有买盘支撑。

2020一整年的全球石油市场在动荡中前行，太多石油公司在这场动荡中消亡，也使得转型中的石油企业加快了节奏，疫苗的量产预期终究还是为长期低谷的石油市场拨开了一片阴霾。

相关机构分析师表示：“暂且不论疫苗的效果，从疫苗能够投入量产到实现普及，至少还需要几个月的时间，包括欧洲在内航空业的复苏也只是一种预期。油价受疫苗利好消息影响上冲，但在一段时间内仍有向下波动的可能。”

据了解，目前全球有超过320个机构或团队正在开发公共卫生事件疫苗，有多个疫苗都处于最后的试验阶段，在辉瑞公司(PFE.US)宣布疫苗有效性的好消息后，油气市场基本面仿佛终于迎来了曙光，但从疫苗的产能以及储运条件来看，仍不至于过分乐观。

全球每日公共卫生事件数据（截至11.18）

有分析指出，疫苗存在两大问题，一是疫苗需要超低温冷藏，辉瑞疫苗必须在零下70度以下低温保存，这一条件便限制了疫苗在普通诊所、社区医院普及的可能；二是生产能力短时间无法满足需求。辉瑞曾表示，2020年最多能生产出5000万剂疫苗，明年可以生产出13亿剂，而每人需注射两剂的需求意味着能够接种的数量需要在这一数字上再打折扣，仅在美国就有超过2000万的医护人员和现役军人，全球面临高风险的人群更是十数亿以上。

随着多种高效疫苗的研制和储运条件的优化，为油价提供了长期支撑，但在疫苗尚未从区域、社会阶层等角度实现普及之前，航线的恢复仍将十分有限，且伴随着欧洲二次公共卫生事件的爆发，包括英法德等国家在内将重启封锁和隔离措施，与此同时，美国当选总统拜登上台后，或将采取有针对性的地方性防疫措施，上述举措都将在一定程度上打击石油需求修复。

市场对公共卫生事件疫苗的乐观进展终会回归理智，除非OPEC+在减产方面进一步改善基本面，否则疫苗的进展无法在短期内挽救油价，油价也将在疫苗长期支撑、公共卫生事件反弹、封锁措施等诸多不确定性因素下震荡回升。

（本文编辑：孙健一）