思佳讯(SWKS.US)：引领射频前端，深耕5G模组化应用

本文来自“光大证券研究”

报告摘要

射频前端行业报告二，厂商篇思佳讯(SKWS.US)——射频前端领先企业全面深耕5G模组化

思佳讯是全球领先的射频芯片IDM厂商。公司在 SAW 滤波器、射频PA、开关等产品上都有完善的产品覆盖，并有较强的芯片集成模组能力。2019年占据全球射频PA 43%的市场份额和射频开关23%的市场份额。公司产品广泛应用于多个领域，包括移动端智能终端、IoT、汽车、通信设备、能源管理、工业、军事、医疗等领域。

苹果公司(AAPL.US)是思佳讯最大下游客户。据公司年报，17～19年，客户为苹果供货的收入占比达到39%、47%和51%，亦成为苹果射频前端模组及器件的最大供货商；此外，三星和华为业务则分别贡献公司收入的12%和10%。

中国区业务份额超20%。思佳讯中国区业务贡献仅次于美国，16-19年公司中国区主营收入分别为9.71、10.19、9.83和7.19亿美元，占收入比例分别为29.53%、27.90%、25.41%和21.28%。

打造Sky5G平台，模组化助力中国市场再度腾飞。受到疫情及5G代际切换影响，公司中国区业绩稍有下降；由于5G轻薄化需求，国内品牌厂对PAMiD等射频前端模组需求迫切，未来将依靠公司5G模组平台推动业绩反弹。

业务多元化：在传统移动射频市场外，公司非移动市场布局初见成效，在汽车、智能家居和智能工业、基础设施、医药和无线连接等领域，公司客户数量超过3200个，拥有各类模拟产品型号超过2500种。非移动业务20Q4单季度收入接近3亿美元，达到历史新高。

（本文编辑：孙健一）