透视Q3业绩，战略升级的房多多(DUO.US)迎来长线布局良机

房多多(DUO.US)迎来长线布局良机。

11月20日，房多多发布了2020年的第三季度业绩。据财报显示，其该季度内的收入为8.19亿元，Non-GAAP下的净利润为4800万元。受市场竞争环境影响，虽业绩同比往年有所影响，但环比已有改善。其中，收入增速环比提升近9个百分点，Non-GAAP下的净利润环比大增303.36%，经营呈现向好趋势。

环比增长主要得益于疫情影响的消除，而同比下滑则是因为2020年行业的恶性补贴大战加剧导致。不过，房多多的核心运营数据仍在稳步增长，截至9月，平台累计活跃经纪商户数为27.66万，相较于2019年同期增长22.0%，且闭环经纪商户数为2.65万，较2019年同期增长28.0%，房多多对于经纪品牌仍有较强的吸引力。

而与中原集团达成战略合作后，房多多对原萃的战略入股可弥补自身线下交易场景的不足，其通过线下布局可将更多交易锁定到平台，随着与品牌中介合作范围的扩大，有望迎来稳健增长。行业人士表示，房多多入股原萃虽然短期对财务造成一定压力，但3-6个月后，业绩增长将于财报中体现。

可见，当前的房多多已处于新一轮增长的前夕。但资本市场往往提前反映企业经营的边际变化，这便意味着，长线布局房多多的时机已经到来。与模式相似的贝壳相比，贝壳当前市值是2019年的业绩10.7倍，而房多多当前市值对应2019年业绩仅1.12倍。10倍差距下，房多多有望迎来估值修复。

竞争加剧未改内在价值，活跃商户持续增长

在第三季度业绩发布前后，房多多股价发生了明显变化。业绩发布前一日，市场预期疫情的消退叠加房企的快速去化，房多多业绩有望迎来强劲反弹，该预期使得房多多股价大涨13.31%。

纵观今年的房地产经纪市场，经纪人习惯使用多款看楼盘软件获取房源信息，而行业大平台受资本驱使的补贴战使经纪人在交易时做出了选择了资金资源更充沛的平台，这也对整个新房交易生态造成了影响。

短期业绩来看，受恶性竞争环境的冲击，但房多多在市场中的价值并未散失，活跃商户的增长便是最好的明证。据财报显示，房多多在第三季度内的活跃商户数量为27.66万，同比增长22%，且闭环商户数量为2.65万，同比增长28%。

活跃商户的增加，说明经纪人仍活跃于房多多平台，房多多所提供的资源与服务仍是他们所需要的，这才是房多多的真实价值所在，其内在价值随着活跃商户的增加而提升，通过赋能形式的多元化和线上线下一体化的整合服务推出，新房交易自然会向房多多平台回流。

反对恶性补贴，打造长期可持续发展模式

显然，作为房产交易服务市场的老玩家，已历经多次“烧钱大战”的房多多深谙上述道理，房多多董事兼联席CEO曾熙在电话会议上表示：“虽然市场竞争格局加剧，但房多多反对补贴的恶性竞争，我们认为经纪行业的未来应该是科技提效、服务规范、规则良性的发展。房多多立志于做商户长期可靠的朋友，不冒进、不激进，以稳健的方式建立安全边际，做长期选择。”

在稳扎稳打的发展思路下，房多多在第三季度内通过三大举措坚持打造长期核心竞争力。其一是正式启动平台战略升级，用科技驱动行业良性发展，聚焦SaaS提效。通过持续迭代和加强SaaS产品和服务，房多多加速“五个在线”的落地，实现交易效率与用户体验的提升，紧密结合线上产品与线下服务。

其二，通过拓展线下签约服务中心的网点和服务深度，建立平台长期稳定的二手房交易服务能力。房多多三季度内在上海区域落地自营签约服务中心10家，通过联营实现覆盖11个城市，41个网点，每个网点嵌入多多交易CRM，实现交易管控的全面在线化、移动化。

其三，提升房源覆盖，增强对经纪品牌的黏性。作为经纪商户最核心的生产资料，房多多对房源尤为重视。三季度内，房多多与25家国内一线开发商达成深度战略合作，城市经营深耕主营区域，不断提升项目覆盖及平台在线项目数。据财报显示，房多多该季度内的平台新房项目数为3479个，较2019年同期增长11.26%，环比增长19.23%，其房源战略进一步夯实。

上述三大举措的贯彻落实，亦是房多多活跃商户与闭环交易商户持续增长的核心原因。与此同时，与恶性补贴的打法不同的是，房多多选择与40年线下经验的中原集团携手，加强线下布局，建立长期的可持续发展模式。

据智通财经APP了解，11月19日下午，房多多与中原集团在上海举行发布会，双方宣布正式达成战略合作，携手对原萃·几亩置业进行品牌服务全方位升级，开创国内经纪行业“科技新加盟”模式。

图：房多多联席CEO曾熙(图左)与中原地产(中国内地)主席黎明楷(图右)签署战略合作协议

原萃为中原集团旗下全国中介行业全维度开放服务平台，依托中原集团40余年市场经验，自2019年正式发布以来，其加盟业务已在全国多城市稳步推进。

原萃与房多多合作的目的，是为了把握交易服务数字化发展机遇，通过房多多领先的SaaS产品和服务实现对自身经纪门店的品效提升。而房多多可借助中原原萃优质的线下服务场景，将进一步实现从线上到线下服务的一体化交易，驱动平台新房、二手房业务的全面发展。

简单了说，房多多在入股原萃后，原萃体系的经纪门店所有的线下交易将便被锁定在房多多平台。与此同时，随着与更多中介展开线上线下的一体化合作，房多多的线下布局将得到不断完善，其与行业大鳄之间的差距将逐渐缩小。

价值被低估，巨大市场空间成长可期

事实上，当前的房多多已被市场明显低估。贝壳与房多多在模式上并无差别，只不过贝壳从强线下基因的链家转向线上搭建平台，而房多多是由9年的线上耕耘、SaaS赋能模式转向拥抱丰富线下经验的中原，最终的业务和服务也较为相似，不过，资本市场给予二者的估值却有极大差距。

以11月23日的收盘价计算，贝壳当前市值是其2019年业绩的10.7倍，而房多多当前市值对应2019年的业绩仅1.12倍，相差近10倍之距。显然，房多多的估值由于短期业绩的承压被市场情绪大幅错杀，随着后续经营环境的边际改善带来业绩增长，房多多有望迎来“戴维斯双击”。

若更长远来看，房多多的发展仍有巨大的成长空间。据国盛证券数据显示，国内的新房市场2019年时经纪服务对于新房的渗透率仍只有25.5%，对比同期的美国，该比例高达约70%，国内经纪服务在新房市场中成长空间巨大。而在二手房方面，中国大部分城市二手房换手率仅有1%-3%，而发达国家大城市的二手房换手率可达5%，随着中国新房供应的减少和人口结构的改善，二手房换手率有望继续提升。

同时，CIC的报告亦显示房产交易服务市场是块巨大蛋糕。其数据显示，2019年时，我国新房和二手房销售及租赁市场的总规模高达22.3万亿人民币，预计2024年将增长至30.7万亿元，年复合增速6.6%。如此庞大的市场规模，未来必定是“群芳争艳”的局面，一家独大并不现实。

至2024年时，若房多多能获得3%的市场份额，其平台上对应的交易额将达到近万亿元，是其2019年闭环交易额的近5倍，即使在不提升佣金的情况下，房多多的业绩至2024年亦有望实现数倍增长。而在当下，真实价值被明显低估的房多多或已是值得关注的高回报率长线标的。