大摩：重卡复苏 大幅提升潍柴(02338)目标价至13.6元

智通财经获悉，摩根士丹利发表研报表示，潍柴动力(02338)发动机销售强劲，重型卡车(HDT)盈利能力增强，该行上调其盈测，目标价上调至13.6港元，给予其“增持”评级。

大摩预计，潍柴收益将于2016-2017年反弹，约50%的年复合增长率，鉴于中国重型卡车市场恢复。长期而言，鉴于公司在德国凯傲集团(KION)的股份增加，来自发达国家市场的盈利也将更加多元化，可以抵消国内业务的周期性。

预计2016-2018年每股收益升6-15%

大摩表示，这反映年初至今，公司发动机年销售优于预期，以及收购的KION贡献率进一步提高，该行预计，潍柴将在2017-2018年维持其柴油发动机市场份额，因物流卡车需求旺盛。公司在12-13L柴油发动机中占有领先的50%市场份额，主要用于高端物流货车。

该行预计，公司2016/2017/2018盈利预测分别高于市场预测的16%、27%及20%。

2016年4季度发动机同比增长超100%

报告提到，潍柴10月至11月的重型发动机销量同比增长近110%，而12月的计划生产，也意味着2015年第4季度低基数同比增长超过100%，亦反映自9月下旬以来，超大型和超重卡车严格执行新法规执行因素影响。

因此，大摩估计，2016年第4季度潍柴的总收入增长率将由2015年1-3季度的同比增长15%提高至33%，而第4季度净利润同比大幅增长150%至9亿元人民币。

大摩续称，公司潜在股价催化剂包括，2016年12月柴油发动机销量强劲；2016年HDT业务盈利强劲；2016年林德液压将实现盈亏平衡。此外，该行在模型中加入德马泰克(Dematic)(于2016年11月收购KION)因素，将进一步提高该行2017-2018年的盈利的3-4%。

大摩维持潍柴动力“增持”评级，目标价升至13.6港元，鉴于公司2017-2018年盈利增长，以及公司在KION股权增加，市值也将持续增长。