国元证券:能源革命大幕拉起,光伏加速上行

作者: 智通编选 2020-12-05 15:59:24
光伏迎来平价时代,碳中和成为全球共识,行业加速上行;关注21年供给偏紧环节。

本文来源国元证券研报,原文标题《能源革命大幕拉起,光伏加速上行————光伏行业策略报告2021》

报告要点:

光伏迎来平价时代,碳中和成为全球共识,行业加速上行

根据IRENA,2019全球光伏电站LCOE成本降至0.068美元/kWh,接近化石燃料发电成本0.066美元/kWh,全球逐步进入平价时代。中欧日韩纷纷发布碳减排目标或者规划,拜登胜选美国总统,美国将重回巴黎协定,全球光伏新增装机有望加速上行。我们预计2020年全球装机125GW,其中国内35GW,海外90GW;预计2021-2025全球装机分别达到168/218/273/341/410GW。

逆变器:新增+更换双轮驱动,国产企业加速出海

经测算,到2025年全球逆变器需求达到455GW,市场规模832亿元,其中国内市场规模159亿元,海外市场规模673亿元。国产逆变器成本与价格优势明显,产品迭代更快,海外市占率将持续提升。

关注21年供给偏紧环节:硅料与光伏玻璃

根据测算,2021年硅料需求达到56.7万吨,预计2021年国内硅料产能达到47.5万吨,全球硅料产能达到56.2万吨,供给偏紧。2021年1-4季度光伏玻璃需求分别为2.4、2.8、2.9、3万吨/日,1-4季度供给分别为2.3、2.5、2.6、3万吨/日,全年供需紧平衡。

中游制造:新一轮行业洗牌开启

硅片薄片化和大尺寸趋势明确,182和210短中期共存,行业龙头和新进入者纷纷扩产,供给将要过剩,2020-2022单晶硅片产能分别为152/210/264GW。我们认为成本优势龙头将继续胜出,没有历史包袱的优秀硅片新势力也将取得一席之地。

单晶PERC转换效率持续提升,考虑性价比和产业链配套成熟度,未来一段时间将继续保持主流地位。HJT具备效率高和降本潜力大优点,得到国内外各大电池片企业以及新进入者的高度重视,2022年HJT总产能将达到50GW左右,伴随HJT产业链成熟度提高,经济性优势将会显现,将成为下一代电池片主流路线。

双玻组件路线确定,一体化龙头优势明显。2019年双玻渗透率14%,2020H1渗透率25%,未来将成为绝对主流。组件环节格局分散,具备成本和品牌优势的一体化龙头将持续扩大份额。

胶膜格局稳定,龙头盈利能力提升

福斯特是胶膜领域绝对龙头,目前市占率55%左右。胶膜正处于向白色EVA和POE胶膜切换阶段,新品短期供不应求,龙头企业毛利率持续提升。凭借先发优势,龙头未来在新品领域也将具备规模和成本优势,市占率有望持续提升。

投资建议

碳中和成为全球共识,光伏迎来加速上行阶段。推荐光伏产业链各环节龙头企业:阳光电源、隆基股份、福莱特、通威股份、捷佳伟创、上机数控、锦浪科技。

风险提示

光伏装机量不达预期,竞争幅度大于预期,价格下降超预期。

(编辑:陈秋达)

智通声明:本内容为作者独立观点,不代表智通财经立场。未经允许不得转载,文中内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。更多最新最全港美股资讯,请点击下载智通财经App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏