中泰证券：透过Kisanfu铜钴矿看洛阳钼业(03993)资源布局

本文来自 微信公众号“分析师谢鸿鹤”。

事件：12月14日，洛阳钼业(03993)发布《关于收购Phelps Dodge Congo S.A.R.L. 95%股份》的公告，公司全资子公司以5.5亿美金收购FCX、FMEC持有的Jenny East和Kisanfu全部股份，Jenny East和Kisanfu合计持有 PDC 95%的股份，其拥有位于刚果（金）待开发的Kisanfu铜钴矿项目。

Kisanfu铜钴矿为全球最大未开发钴资源项目。Kisanfu铜钴矿是位于公司Tenke铜钴矿西南33公里的大型铜钴矿床，总资源量约3.65亿吨矿石，铜平均品位约1.72%，含铜金属约628万吨；钴平均品位约0.85%，含钴金属量约310万吨。横向对比来看，Kisanfu钴资源量及品位均高于嘉能可Mutanda、Katanga以及洛阳钼业自身拥有的Tenke大型铜钴矿山，开发潜力巨大。

从支付对价来看，以5.5亿美金价格收购Kisanfu铜钴矿95%股权，单位钴资源量支付对价为186.61美元/金属吨，远低于收购TFM铜钴矿对价（1902.50美元/金属吨）。

本次收购完成后，洛阳钼业控制铜钴资源量又跃升一个台阶。公司控制的铜资源量由2826.31万吨→3454.11万吨，钴资源量由248.73万吨→558.73万吨，实现钴资源量翻倍，同时钴资源量也成功超越嘉能可（钴资源量为465.08万吨）成为全球第一大钴资源企业。

风险提示：项目进展不及预期的风险、新能源汽车产销不及预期、钴产量超预期释放、产业政策波动的风险。