华创证券：“太二”势头不减“怂”超预期 维持九毛九(09922)“强推”评级

智通财经APP获悉，华创证券研究报告称，维持九毛九(09922)“强推”评级，目标价27.67港元。

报告中称，看好公司前景基于以下四个因素：

一，九毛九品牌11月份同店收入恢复到88%左右，其中外卖收入占比22%,太二11月份同店收入为102%，外卖收入占比10%。今年太二新店可达100家左右，根据公司招股书，明年太二预计新增100家店，有一定可能超预期。

二，疫情中率先恢复，5月起同店转正以来，不仅堂食加外卖合计口径同店为正，开店也进一步加速，在 shopping mall 轻正餐中客单价较低(77 元)、旺盛人气、2-4 人小聚会和酸鲜辣口感适配疫情下收入降低、社交需求小型化的年轻人。

三，先谋后定，“怂”超预期。“怂”品牌从最初业态冷锅串串转为放在公司总部楼下孵化的主打牛肉的重庆火锅，从晚餐网红点延伸向午餐，客单 130-150 左右，12 月在海南开出二店，当前经营状况良好;明年划定复制版图，进入复制扩张期。

四，公司总部明确品牌调性，用 3 个供应链中心对门店进行后台支持，将执行放手交给年轻人，并与创业团队积极分享股权，从“太二”开始，副品牌中创始团队持股逐渐增加。良好的制度、宽松的文化和恪守餐饮人 “好吃不贵”理念的朴实文化，使公司脱颖而出。

华创证券预计，2020年EPS为0.11元，上调2021-2022年EPS预测至0.4元和0.52元。当前股价对应PE分别为197倍、56倍、42倍。太二作为上升期品牌，势头不减，给予2022年45倍估值，提升目标价至27.67港元，维持“强推”评级。