英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US) 谁会是2021年的赢家？

智通财经APP观察到，英伟达(NVDA.US)和AMD (AMD.US)是2020年最热门的两支半导体股。这两只股票在2020年都上涨了一倍以上，轻松超过费城半导体指数约50%的涨幅。

但投资者是否应该预期，英伟达和AMD明年的表现会继续跑赢整体半导体市场？

英伟达和AMD的区别

英伟达和AMD都销售GPU和CPU。英伟达的大部分收入来自个人电脑和数据中心的独立GPU。

该公司收入的一小部分来自Tegra cpu，用于联网汽车、Shield游戏设备、任天堂Switch和其他设备。Tegra与高通(QCOM.US)和联发科的基于Arm架构的CPU展开竞争。它通常不会与AMD和英特尔(INTC.US)更强大的x86 cpu竞争，后者主要用于个人电脑和服务器。

英伟达今年早些时候同意收购ARM，这将有助于英伟达从其他ARM芯片制造商那里获得更高利润率的授权收入。今年早些时候，该公司还完成了对网络设备制造商Mellanox的收购，以加强其在数据中心市场的捆绑能力。

AMD超过三分之二的收入来自其用于个人电脑和数据中心GPU的CPU。其主要竞争对手分别是英特尔和英伟达。AMD其余的收入主要来自与英特尔Xeons竞争的数据中心Epyc cpu，以及为索尼和微软最新主机定制的芯片。

今年早些时候，AMD同意收购Xilinx，后者是FPGA(现场可编程芯片阵列)制造商。这笔交易尚未完成，但这通常被对标英特尔在2015年收购Xilinx的竞争对手Altera的交易。这两笔收购都对AMD和英特尔的数据中心业务起到了补充作用，因为FPGA可以被重新编程，以补充CPU，并加快人工智能和机器学习等要求较高的任务。

乘风而起

这场卫生事件给英伟达和AMD都带来了好处。对于游戏玩家来说，要求高配置游戏的到来，以及使人被迫呆在家里的社交禁令导致玩的游戏时间增长，GPU需求也随之上升。

在卫生事件期间，远程工作和在线教育的兴起引发了一波新的个人电脑升级浪潮，尤其是在笔记本电脑市场，这提振了对移动CPU和GPU的需求。云服务使用量的激增也推动运营商升级其数据中心，而要求人工智能任务的需求支撑了高端GPU的销售，后者处理这些任务的速度要快于单独的CPU。

英特尔代工工厂持续存在的生产问题导致去年CPU短缺，并推迟了新款7nm芯片的推出，这也促使PC制造商转向AMD，后者没有遭遇任何短缺或研发问题。因此，根据PassMark Software的数据，在2016年第四季度至2020年期间，AMD的CPU市场份额从17.8%扩大到了38.4%，而英特尔的市场份额则从82.2%下降到了61.6%。

哪家的增长潜力更强

截至2020年1月26日的2020财年，英伟达的营收和调整后每股收益分别下降了7%和13%。这些下跌主要是由加密货币泡沫造成的，该泡沫去年破裂，导致矿商向市场大量供应廉价的二手GPU。

但在2021财年的前9个月，由于游戏和数据中心芯片的销量飙升，英伟达的营收同比飙升49%。这一增长抵消了其规模较小的汽车和专业可视化业务因卫生事件而下滑的影响。

英伟达在此期间的毛利率略有下降，原因是它收购了Mellanox，并增加了低利润率游戏GPU的供应，但净利润仍增长了55%。分析师预计，该公司全年收入和利润将分别增长51%和68%。随着与卫生事件相关的利好因素减弱，预计该公司下一财年的收入和收益将增长21%。

AMD去年的收入和调整后每股收益分别增长了4%和39%。其GPU业务也面临着与英伟达类似的加密货币问题，游戏机销售的减速抑制了其半定制芯片的销售。但在2020年前9个月，AMD的收入同比增长42%，因为游戏、PC和数据中心市场的CPU和GPU销量增加。毛利率提高了，净利润增长了两倍多。

华尔街分析师预计，AMD今年的收入和调整后利润将分别增长42%和92%。他们预计，明年AMD的收入和利润将分别增长27%和49%，继续与英伟达保持同步，并在与英特尔的竞争中取得领先。

最终赢家：AMD

这两只股票的预期市盈率都在50倍左右，看起来都很高，但AMD可以说比英伟达更有吸引力，原因有三。

首先，AMD在宏观敏感的汽车和企业领域的敞口小于英伟达。其次，只要英特尔的错误继续下去，AMD就可能继续在个人电脑CPU市场取得增长。最后，AMD的芯片支持PS5、Xbox Series X和Xbox Series S游戏机，这些游戏机在今年的假日季都有很高的需求。

这些因素，再加上AMD更为多样化的投资组合，使AMD目前的投资选择略优于英伟达。这两只股票的表现应该会继续好于其他增长较慢的优质股，但投资者不应指望这两只股票明年还会翻一番。