天风证券：建设集团总部有助于增强管理 重申火锅龙头 海底捞(06862)“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告，火锅龙头海底捞(06862)门店数量尚未到天花板，基于内部高效的管理机制以及对于长远发展的重视，重申海底捞(06862)“买入”评级。

天风证券预计，公司20-22年净利润分别为13亿元/50亿元/67亿元，对应PE分别为202倍/53倍/40倍。

2020年12月19日，海底捞与成都东部新区管理委员会签订协议，拟耗资超24亿元人民币建立海底捞总部园区。

天风证券认为，建设集团总部在以下三个方面有助于海底捞：

一，有助于增强海底捞集团的管理，进而提升餐厅的规范和标准程度，增强其长期的扩张能力。从内部管理而言，总部设有企业文化中心、培训中心等有助于宣扬企业文化，加强员工之间情感联系与集团归属感，减少人员流失率。从产品质量而言，总部的设立更好地管控产品技术研究开发、保障食品安全。从整体产业链来看，总部的设立为企业与上下游行业的沟通提供了良好的平台。

二，短期而言，总部的建设对公司的流动性影响有限，且不会影响当前盈利。海底捞随着疫情的恢复，现金流企稳，再加之其融资渠道丰富，总部的建设对于流动性的压力有限。根据IFRS准则，在建期间的项目不会计提折旧，因此当前项目的建设对于公司的折旧及盈利水平没有负面影响。

三，总部的建设市集团注重长期发展的又一次体现。海底捞集团对于自动化后厨的探索，创始人张勇提出的“用10年时间寻找接班人”等，均体现了这一目标。