港股Biotech公司这一年

本文来自微信公众号“ 医药魔方 ”，作者：杰森面朝大海 。

2020年是跌宕起伏的大片，我们每个人都是被推至前沿、置身其中的主角。公共卫生事件改变了很多人、很多国家、甚至很多产业。虽然公共卫生事件仍在全球肆虐，但经过医药公司、医生和各界的不懈努力，各国传来疫苗相继批准上市的好消息。作为产业发展前瞻晴雨表的资本市场更是给了我们很多启示，我们一起来看看港股生物科技公司的这一年。

2018年4月底，港交所推出了25年来最重大的一次上市改革，发布新修订的《新兴及创新产业公司上市制度》，首次向未盈利的生物科技公司敞开了大门，允许未通过主板财务资格测试的生物科技企业能带“B”上市。此后，一批未盈利的Biotech公司相继赴港上市。

截至12月31日收盘，27家港股上市Biotech公司(医药类)的IPO融资总额达736亿港元，公司市值总计达到9396亿港元。27家Biotech公司从市值初步分化形成了四个梯队。其中，瀚森制药（03692）、百济神州(06160)、信达生物(01801)作为千亿港元俱乐部成员形成了第一军团;君实生物（01877）、荣昌生物-B（09995）、康方生物（09926）、先声药业（02096）、云顶新耀-B（01952）等8家第二梯队公司的市值处在200亿~500亿港元之间;第三梯队的8家公司市值在100亿~200亿之间的第三梯队，其中6家是在2020年IPO上市;剩余8家公司的市值低于100亿港元，合计416亿港元，尚不及处在第四名的君实生物一家。

注：翰森制药、先声药业非新兴Biotech公司，但列入本文统计

未盈利Biotech公司的估值不以传统的市盈率作为参考。估值方法较为复杂，一般会与靶点选择、赛道布局、研发成本、临床进度、临床数据以及商业化进展等因素有关。您可以根据这些要素来发现其中目前被低估的公司，坚持价值投资，一起“做时间的朋友”。

从股价表现上看，有16家Biotech公司的股价在2020年实现正增长。相对于恒生指数4%的跌幅算是不错的成绩。其中信达生物和康希诺(06185)以超200%的涨幅领跑，君实生物和启明医疗也获得超过100%的涨幅。2020年之前IPO的15家公司里面除了3家微跌之外全部获得正增长，体现了一定的先发优势。2020年5月份之后IPO的10家公司里面屡有破发，仅3家获得正增长。其中开拓药业以48%的跌幅居首位，嘉和生物下跌32%位居其后。股价的涨跌多与生物科技公司的重大临床数据或者临床里程碑披露、重大交易、重要人事安排、重大商业化里程碑例如进医保名录、紧跟热点譬如2020年的疫苗或者中和抗体开发等有关。

募资方面，2020年IPO的12家Biotech公司累计募资312亿港元，平均募资26.1亿港元，相比2018、2019年IPO平均募资金额28.3亿港元略有下降。在已经上市的27家Biotech里面，瀚森和百济以超过70亿港元的募资傲视群雄，16家Biotech公司的募资金额在20亿~40亿港元之间。Biotech公司募资一般用于关键临床项目的推进、生产基地的建设、研发管线的补充以及商业化团队建设等等。

港股Biotech公司2020大事记：

从3月23日诺诚建华到12月21日加科思的IPO，2020年合计12家生物科技公司登陆联交所，募资合计312.8亿港元。

按照联交所上市规则第8.05(3)条的规定，一旦符合收入水平(大于5亿港元)、市值门槛(大于40亿港元)和管理层稳定等规定，联交所可批准公司移除“B”标志，即等同于常规下联交所主板上市。继百济2019年7月10日去“B”之后，2020年6月22日信达生物去“B”, 7月10日君实去“B”。

8月14日恒生指数公司宣布，百济神州(06160)、信达生物(01801)、亚盛医药(06855)、康方生物(09926)等9家生物科技公司被纳入恒生综合指数。

12月25日，中国创盈市场服务有限公司发布《关于深港通下的港股通股票名单调整的公告》，将启明医疗-B(02500)、亚盛医药、康方生物、康宁杰瑞-B(09966)、诺诚健华(09969)、沛嘉医疗-B(09996)等生物科技股调入深港通下的港股通股票名单。

去“B”、纳入恒指、纳入港股通都反映了资本市场对公司业绩、股票流通性及发展前景的信心。有利于扩大投资者群体，提高公司在资本市场的知名度。

经过2020年，我们深知未来仍有太多未知。但没有哪个春天不是百花齐放，没有哪片大海不是波澜壮阔。而二级市场，则是优秀企业百舸竞发的赛场。所以，让我们在未知中通过以上的数据去寻找属于自己认知的确定性，一起把握港股生物科技产业新的春天。

生物医药人祝愿山河无恙，人间皆安!

(编辑：王岳川)