特斯拉(TSLA.US)背后的三股力量：规模效应、网络效应、摩尔定律

本文来自“半导体风向标”，作者：方正证券科技行业 首席分析师陈杭。

核心要点

我们认为特斯拉(TSLA.US)的背后是规模效应、网络效应、摩尔定律三种力量的合体。

现代工业文明有三种底层力量：

1、整车制造业的规模效应：其本质是成本随着规模扩张而不断下降，从而形成了强大的规模效应护城河。

2、互联网工业的网络效应：其本质是当用户基数不断增加，边际成本递减，同时伴随着收益呈现递增。

3、半导体工业的摩尔定律：隐藏的含义就是所有存量产能都是累赘，都会被后发竞争者用更高的效率和更新的技术颠覆。

展望未来，我们预计特斯拉的策略将会是以较低的价格、尽可能地多卖车，本质就是为了让无人驾驶的网络效应加速启动，让更多的用户接入到特斯拉的无人驾驶网络，从而形成外卷。特斯拉快速获得客户的战术就是降价，而降价有两种途径，一种是利用规模效应，一种是利用摩尔定律。

规模效应：特斯拉建设统一平台，减少零件数量，加大零件通用型，降低内部链接复杂度，最大化的降低物理成本。

摩尔定律：特斯拉最大限度的用半导体元器件替代传统机械部件，利用摩尔定律的力量快速降低整车成本并提高性能。

结论：我们认为电车的本质即是对能量和信息的应用：

利用能源(信息论)：功率半导体电控对锂电池的应用，实现电动化;

利用信息(控制论)：数字、模拟芯片对信息的处理，实现无人驾驶;

基于能力和详细的处理应用，分为两大板块10个环节，建议关注：

1、电车之脑(CPU、FPGA、ASIC)：台积电、华为MDC、特斯拉FSD、英伟达Xavier、高通

2、电车之心(MOSFET)：华润微、立昂微、新洁能、闻泰科技、扬杰科技、捷捷微电

3、电车之心(IGBT)：华虹半导体（01347）、比亚迪（01211）、中车时代（03898）、斯达半导、新洁能、士兰微、华润微

4、电车之心(第三代半导体)：CREE、三安集成、山东天岳、天科合达、上海瀚薪

5、电车之耳(V2X射频模拟)：卓胜微、思瑞浦、紫光展锐、圣邦股份

6、电车之眼(CMOS摄像头)：韦尔股份、晶方科技、联创电子、舜宇光学（02382）、欧菲光

7、电车之忆(DRAM、NAND、NOR)：长江存储、合肥长鑫、兆易创新、北京君正、聚辰股份

8、电车之屏(LCD、OLED)：京东方、TCL科技、维信诺、深天马

9、电车之灯(LED车灯)：三安光电、兆驰股份、华灿光电

10、电车之杖(超声波/毫米波雷达)：华域汽车、智波科技

最后还有产业链的上游支撑：封测(长电科技、通富微电、华天科技)、设备(北方华创、屹唐半导体、华峰测控、盛美半导体)、制造(中芯国际（00981）、华虹半导体)、IP(芯原股份)、材料(中环股份、沪硅产业、立昂微)

风险提示：宏观经济环境下行;中美关系变化;上游晶圆持续紧缺;国产替代不及预期;新能源汽车/电动市场发展不及预期电车智能互联发展不及预期;自动驾驶发展不及预期。

(编辑：王岳川)