2021年新型烟草行业将如何发展？从新京报这份2020年洞察报告说起

本文来源于天风证券新兴产业团队发布的研究报告，文中观点不代表智通财经观点。

2020年12月底，新京报发布了针对中国电子烟2020年的洞察报告，该报告中“电子烟”包括电子雾化烟和HNB。根据蓝洞新消费，我们将报告主要内容梳理如下：

市场方面：全球来看电子烟市场规模不断扩大

2019年近500亿美元，并仍有近20%的增速在快速发展；电子烟普及率不断提高，其占全部烟草制品比例持续提升，从2014年的2.29%上升到2019年的5.94%。

其中，电子雾化烟的规模超200亿美元，同比增长近30%，目前相关消费主要集中于美、英等欧美国家，占总消费量的比例分别为47.77%和13.40%，中国目前仅为6.85%；我国来看，电子烟消费端市场发展较晚但增速较快，2019年电子雾化烟市场规模为13.8亿美元，同比增长84.47%。

行业方面：报告认为电子烟是未来全球主流发展趋势

中国电子烟发展迎特殊机遇。原因有三：1）全球主要烟草公司积极布局电子烟产品，抓住市场机遇转型，目前全球四大烟草公司菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草的电子烟营收占比分别达到18.7%、4.36%、3.17%、3.56%；

2）电子烟是未来全球主流发展趋势，符合社会可持续发展需要，电子烟产品的出现为实现控烟、无烟目标提供了更多想象空间，伴随消费者从传统卷烟过度到电子烟，相关产品市场规模将进一步提升；

3）国外市场需求、供应受疫情影响，中国较其它市场更快复工复产，经济恢复较好，因此中国电子烟企业发展或迎来特殊机遇。

我国电子烟行业发展趋势如何？

我国电子烟在全球产业链中上游处于绝对领先地位，并已形成从上游原材料供应商到中游电子烟设计制造商，以及下游销售企业的完整产业链条。2019年，全球共有218个国家地区从中国（内地）购买电子烟，后者出口金额为765.85亿元。

受益市场监管政策提升行业集中度、消费者健康意识觉醒、优势品牌在产品安全方面更易获得信任三大因素驱动，电子烟品牌化趋势逐渐明显。

目前我国电子烟品牌超过600个，RELX悦刻是其中绝对龙头。根据蓝洞新消费&数字品牌榜联合发布的《中国电子烟品牌榜Q3》，截至2020Q3，其在国内消费者心智占有率达 86.35%；尼尔森数据显示，2020年其在国内的市占率达68.9%。

全球主要电子烟市场发展趋势？

报告认为有四大因素推动全球主要电子烟市场持续增长：

1、监管政策成为行业发展重要驱动力，目前美国前三大电子雾化烟品牌JUUL、Vuse和Njoy均已向FDA提交PMTA；

2、电子烟消费人群及消费单价持续增长，以美国为例，从单人消费水平来看，其电子雾化烟用户人均消费额2019年同比增长超过40%；

3、消费者追求健康生活需求仍在；

4、电子烟产品渗透率低，仍有提升空间。

具体到全球市场与中国的关系，报告指出：1、欧美电子烟市场良好离不开对中国产业链的依赖；2、我国电子烟对东南亚、日韩方面的出口将受益于RCEP外贸协议的签订。

新型烟草关注哪些标的？

雾化烟供应链投资标的：思摩尔国际（全球最大雾化设备生产商）。

国际IQOS烟具供应链：盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；HNB供应链投资标的：华宝国际（华宝股份）（烟用香精NO.1，新型烟草原料布局领先）、劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）；集友股份（布局新型烟草薄片研发）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、中国波顿（烟用香精 TOP2，收购国际电子烟厂商吉瑞）。

风险提示：新型烟草政策变动/技术开发风险，销售/企业发展不及预期。

（编辑：文文）