领跑中药现代化，现代中药集团(01643)搭上2021香港IPO“早班车”

在中国，中药拥有悠久应用历史和较高的患者认知度。2020年以来，受公共卫生事件中的中药疗效显著而提振，不仅医院与药店在售的胶囊、颗粒被一扫而空，更在A股市场上风生水起，掀起一阵中药企业赴资本市场上市的热潮。

带着确定的成长性和稳定的发展，来自东北的中成药龙头现代中药集团(01643)赶上了2021年香港IPO的早班车，已经顺利通过聆讯。

当下，现代中药已于2020年12月31日开启招股，至2021年1月7日结束，拟向全球发售1.5亿股股份，其中香港公开发售股份1500万股，国际配售股份1.35亿股，另有15%超额配股权;发售价介于每股0.92港元-1.47港元之间，每手3000股，入场费约4454港元，预期将于2021年1月15日于联交所主板挂牌上市。

中药现代化领跑者

智通财经APP了解到，现代中药的历史最早能够追溯到1980年代。该公司是国内重要的中成药提供商，拥有知名中药品牌“御室”，主要产品为补气补血类中成药丸及心脑血管中成药胶囊。以2019年东北相关药品市场的市占率计算，公司是中国东北领先的中药品牌之一，持续走在中药现代化的前沿。

凭借着强大的品牌效应和优异的产品质量，公司得以在近年以来实现了较高速度的成长。2017年-2019年，公司实现收益分别为1.06亿元、1.74亿元、2.19亿元，年平均复合增长率高达43.74%;相应期间内，归母净利润为0.26亿元、0.48亿元、0.46亿元，年平均复合增长率高达33.01%。与此同时，公司毛利率从2017年的41.73%提升至2019年的45.29%，盈利能力快速提升。

从产品结构上来看，“御室”品牌在传统中医药行业拥有广泛品牌知名度。公司拥有59种中成药产品，主要产品包括补肾填精丸、气血双补丸、山玫胶囊、金匮肾气丸、心安胶囊、加味逍遥丸、护肝片、加味藿香正气丸及清瘟解毒丸。

以收入计算，现代医药将收入分为了非处方药和处方药两大类，在此其中，非处方药的补肾填精丸、气血双补丸和山玫胶囊是其核心产品，分别占其2019年营收的22.5%、18.3%和15.2%。2019年，补肾填精丸的收入为0.49亿元，占东北地区相应市场份额高达33.1%，山玫胶囊及气血双补丸分别占相应市场份额分别为17.4%、15.0%，均在业内表现出色，具备极高的辨识度和品牌效应，在疗效上亦有保障，从而获得广阔的群众基础。

与此同时，随着我国医疗水平的不断进步，中药制药企业也在与时俱进对技术革新提出新的要求。打铁还需自身硬，中药制药质量的提升需要依靠生产技术的革新。因此，开发新工艺，研究生产技术成为中药现代化的重中之重。

现代中药无疑已前瞻性地意识到了这一点，在研发上投入大量“心血”，公司与黑龙江中医药大学以及承德医学院的研究机构保持长期合作，共同进行耆丹御风胶囊等新药研发以及现有产品的工艺改进。从制药企业，到权威医学院校，现代中药通过合作伙伴，已经勾勒出产学研于一体的“三赢”模式，共同推动中药技术产业化进程和中药现代化进程。

现如今，现代中药已完成中药全产业链布局，从上游中药材的供应，到下游大力发展互联网+销售业务渠道，从东北出发，不仅在全国范围内充分享有规模效应，更有力提升其品牌覆盖度及影响力。考虑到各细分领域产品众多，公司的“御室”统一品牌战略，有望进一步提升公司的产品力和辨识度。

广袤市场空间待释放

在中国，中药的疗效具备充分的知名度和辨识度，目前，中成药广泛用于治疗或舒缓心脑血管类、消化系统及胃肠道类及妇科类的不适症状。除上述功效外，中成药亦有辅助功效，如补气、补血及补肾。按生产销售额计，2019年，中成药占中国传统中医药市场约63.4%。

在中国经济的迅速发展的背景下，中国居民人均可支配收入呈现逐步增长趋势，为居民消费中药产品提供了坚实的物质基础，消费者对价格层次更高的中药产品接受度更强，也对高端中药产品的需求增加，为中药企业创新研发品质更优、更具特色的中药产品提供动力，有望带动高端中药这一细分市场崛起，促进中药市场多元化发展，满足更多消费群体的需求。

同时，居民人均医疗费用支出占人均支出的比重稳步上升，说明中国居民的健康保健意识正在发生积极转变;中药具有治疗和保健的功效，相对西药药性较为温和，居民的接受程度较高，因此，在居民医疗保健领域的支付能力和意愿不断加强的背景下，中药市场的规模将持续扩大。

从中药行业角度来看，随着现代医疗技术的发展，中西结合、预防为主成为了中国式医疗的基本特征。当如今的中药融入科技元素、借助现代科技发展是重要的方向。自九五以来，我国启动了一系列科技计划支持中医药现代化研究，取得了突出成绩。经过多年的努力，我国中药研发和生产能力均大幅度提升，走在国际前列，这无疑亦为现代中药的深耕战略和高速成长提供了“沃土”。

此外，2020年以来，各地中医药支持政策逐步落地，2020版《中国药典》有望重塑行业格局。以往中医药支持政策主要集中在国家层面，地方层面鲜有相关政策出台。自2019年11月至2020年9月，根据不完全统计，先后共计20余个省级行政区陆续出台中医药行业支持政策，这表明各地已逐步重视中医药发展。2020版《中国药典》颁布，进一步完善药典标准体系，药典导向作用进一步强化，有望重塑中医药行业格局，提升消费者信心。

可以预见，在国内鼓励中药行业发展的市场环境下，凭借良好的药效以及广阔的销售网络助力，现代中药未来将凭借多元化产品矩阵，加快其放量节奏，增厚公司的利润空间，实现投资价值与内在价值的双重增长。

回归到本质，作为高质量、高性价比的中药产品代表，现代中药此次同步有望借着登陆资本市场这一契机，提升品牌推广效率，形成行业壁垒，巩固市场龙头的领先地位。在业绩高确定性和高成长性的加持下，投资者定能对现代中药的核心价值进行深入理解，并基于对其长期投资价值的认同，在后续发展中予以最为积极反馈。