必贝投研谭玲：全球18位资本大佬的2020年成绩单亮点何在？

文/必贝投研 谭玲

2020年是特殊的一年，因为公共卫生事件原因许多投资组合收益受到巨大影响，但仍然有许多著名的投资者在这特殊的一年中取得了亮眼的成绩。总体来看，这些投资者投资最多的行业是金融、科技、医药、零售这四类公司。

下面我们就来详细看一下总共十八位资本市场著名投资者在2020年的投资表现。

第一位是Warren Buffett，他是有史以来最成功的投资者之一，截至今天，他是世界上第三富有的人，所经营的伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US)是最大的上市控股公司之一，市值超过5000亿美元。2020年Warren Buffett的总投资回报率是38.94%，持仓的前十大股票分别是苹果(AAPL.US)、美国银行(BAC.US)、美国合众银行(USB.US)、达维塔保健(DVA.US)、富国银行(WFC.US)、charter电信(CHTR.US)、通用汽车(GM.US)、威瑞信(VRSN.US)、纽约梅隆公司(BK.US)、VISA(V.US)，其中苹果和美国银行的占比分别是47.6%和11.6%，其他股票占比分别在0.8%-2.3%之间。相应地，巴菲特管理的投资组合中电子科技与金融行业占比最高，分别是47.6%和25.8%;非耐用品行业占比第三，12.5%。其他行业有消费者服务、医药、零售、矿产等，占比均不足3%。

第二位是Michael Burry，所在公司是Scion Asset Management, LLC Holdings。他最著名的事件是2008年做空了房地产市场，这一事件被记录在电影《大空头》(the Big Short)中。2020年Michael Burry的总投资回报率为71.37%。就行业分布来看，他所管理的投资组中零售业、技术服务、金融、工业服务、消费者服务分别占比21.7%、20.4%、16.9%、15.5%、11.8%，投资较为分散。重仓的十大股票分别是精测勘探(PDS.US)、谷歌C(GOOG.US)、西维斯(CVS.US)、游戏驿站(GME.US)、脸书(FB.US)、西部数据(WDC.US)、高盛(GS.US)、辉瑞(PFE.US)、探索频道(DISCA.US)、麦迪逊花园网络(MSGN.US)，这些重仓股票所属的行业也主要是前述的占比前五大行业。

第三位是有女股神之称的Cathie Wood，她所创立的方舟基金一直都有不俗的表现。2020年Cathie Wood的总投资回报率为133.31%。就行业分布来看，技术服务、耐用品行业、医疗科技是她的三大投资行业，这三大行业在她的投资组合中分别占比31.5%、16.3%、29.3%。与此相对应，重仓股票有：耐用品消费的特斯拉(TSLA.US)，技术服务的Square(SQ.US)、Zillow(Z.US)、Slack Technologies(WORK.US)、Pure Storage(PSTG.US);医疗科技的CRISPR Therapeutics AG(CRSP.US)、Invitae(NVTA.US)、Editas Medicine(EDIT.US)、Intellia Therapeutics(NTLA.US)。

第四位是Julian Robertson。他创立了老虎管理公司(Tiger Management)，这家公司的长期业绩记录是业内最好的公司之一。Julian Robertson的投资哲学是围绕着那些被低估、不受股市青睐的公司进行投资，素以避免曝光和避开分析师而闻名。2020年Julian Robertson的总投资回报率为99.34%。就行业来看，他主要重仓了技术服务和零售业这两个行业的公司，二者分别占比53.1%、28.9%。具体来看，技术服务类公司主要是微软(MSFT.US)和Crowdstrike(CRWD.US);零售业公司主要是京东(JD.US)、拼多多(PDD.US)、亚马逊(AMZN.US)、阿里巴巴(BABA.US)。

第五位是Bill Gates。他旗下的比尔和梅林达·盖茨基金会是一个以实现慈善为目标的基金，专注于改善健康和减轻极端贫困。2020年基金的总投资回报率是16.05%。基金重仓的股票主要分为这几类：金融公司伯克希尔哈撒韦和Boston Properties(BXP.US);技术服务类公司Schrodinger(SDGR.US)、苹果、谷歌、推特(TWTR.US);零售类公司亚马逊和阿里巴巴。从行业具体分布来看，金融业49.2%，交通业14.4%，工业服务类9.1%，零售业8.4%，制造业8.3%。

第六位是Chris Davis。他目前是Davis Selected Advisers的投资组合经理，这是一家为高净值客户和风投基金管理资产的家族理财公司，公司主要采用量化方法进行投资。2020年组合的总投资回报率为21.23%。Chris Davis重仓的前十大股票分别为：金融类：第一资本信贷(COF.US)、富国银行、伯克希尔哈撒韦、摩根大通(JPM.US);技术服务类：谷歌、脸书;制造业：应用公司材料(AMAT.US)、Carrier Global Corp(CARR.US);消费者服务类：新东方(EDU.US)。从投资组合的总行业分布看，金融公司占比最大，达40.9%;技术服务类公司占比约为16.6%，制造业、零售业、电子科技公司都在11%左右。

第七位是Carl Icahn，所属企业为Icahn Capital Management LP。他的投资策略主要是购买价值被低估的公司的股票，并试图控制这些公司以提高其盈利能力。媒体一直将Carl Icahn评为美国业绩最好的对冲基金经理之一，但2020年Carl Icahn的总投资回报率是-21.81%。主要原因是他重仓了65.1%的制造业公司，其中伊坎企业占比55.4%;另外还有14.1%的能源矿产类企业，主要是西方石油(OXY.US)和Cheniere能源(LNG.US)这两家。但卫生事件期间这两类企业的收益都受到了严重打击，拖累了投资组合的表现。

第八位是Daniel Loeb。他是纽约对冲基金Third Point LLC的创始人兼首席执行长，该基金由他于1995年创立，主要专注于在美国的投资。2020年基金的总投资回报率为41.88%。基金的重仓企业有：零售业公司：IAA, Inc(IAA.US).、亚马逊、阿里巴巴、伯灵顿百货(BURL.US)、京东;日用品企业宝洁(PG.US);提供消费者服务的公司迪士尼(DIS.US)和charter电信;提供技术服务的公司繁德信息技术(FIS.US)。相对于的基金四大重仓行业为：零售业25.3%、技术服务22.0%、消费者服务16.2%、日用品10.1%。

第九位是Tom Russo，他所在的公司Gardner Russo & Gardner Inc.是一家因其保守的长期投资策略而受到富有客户欢迎的投资公司。Tom Russo2020年的总投资回报率为6.39%。两大重仓行业以及对应的重仓公司分别是：非耐用品行业雀巢、保乐力加、荷兰喜力控股、国际烟草公司，总占比42%;金融类公司：万事达(MA.US)、伯克希尔哈撒韦、摩根大通，总占比37.9%。

第十位是Seth Klarman。他是基金公司Baupost Group的创始人，在一份2017年评选的“史上最伟大的基金经理”名单中排名第四。2020年他的总投资回报率为4.05%。从重仓企业的行业分布来看，消费者服务类公司是他投资最多的行业，包括EBAY(EBAY.US)、福克斯(FOXA.US)、卫讯公司(VSAT.US)、自由全球(LBTYA.US)、ViacomCBS(VIAC.US)，在总投资组合中一共占比49.1%;另外还重仓了一些电子科技类企业，如Qorvo(QRVO.US)和美光科技(MU.US)，占比16.3%。

第十一位是Bill Ackman。他是一名价值投资者，倾向于购买被低估公司的股份、与管理层合作提高业绩。Bill Ackman于2003年创立了Pershing square capital management，专注于长期、价值导向的投资，并采用集中投资组合策略。2020年他的总投资回报率为27.56%。Bill Ackman目前持仓的企业非常少，一共是以下这些：消费者服务类企业：希尔顿(HLT.US)、餐饮品牌国际、星巴克(SBUX.US)、墨式烧烤(CMG.US);零售业公司劳氏(LOW.US);医疗科技公司安捷伦科技(A.US);金融企业Howard Hughes(HHC.US)。这四个行业分别占比57.0%、19.9%、14.4%、8.7%。

第十二位是Ray Dalio，他是世界上最大的对冲基金公司桥水创始人，号称金融界的乔布斯。2020年基金的回报率为16.94%。Ray Dalio的投资策略与前述的投资者们不同，他将很多资金放置在了ETF中。基金重仓的前十大产品分为以下这两类：ETF：标普500ETF-SPDR、新兴市场ETF-Vanguard FTSE、标普500ETF-iShares、新兴市场ETF-iShares MSCI、新兴市场ETF-iShares Core MSCI、EAFE指数ETF-Vanguard;零售业公司：阿里巴巴、沃尔玛(WMT.US)、拼多多，二者分别占比54.7%和12.8%。

第十三位是David Tepper。他是一个是冷门的投资大师,是一个典型的机会主义者，于1993年初创立了对冲基金公司Appaloosa Management。2020年David Tepper的总投资回报率是45.39%。基金重仓的前十大股票主要分为以下这几类：技术服务类公司：脸书、谷歌、推特;日用品公司宝洁;电子科技类公司美光科技;通讯业公司T-Mobile(TMUS.US);零售业公司阿里巴巴和亚马逊;消费者服务公司迪士尼;以及金融公司万事达。其中技术服务占总组合比例为25%，日用品和零售业在15%左右，电子科技13.5%，通讯业12.6%。

第十四位是Howard Marks。他是橡树资本的联合创始人兼董事长。2020年Howard Marks的总投资回报为8.18%。从持仓的行业分布来看，主要的行业是金融、日用品、交通业和电子科技，分别占比22.8%、19.6%、18.9%、15.4%。其中金融重仓企业有Ally金融(ALLY.US)、艾涛巴西联合银行(ITUB.US)、NMI;日用品重仓企业代表是宝洁;交通业重仓企业是TORM PLC(TRMD.US)和Star Bulk Carriers(SBLK.US);电子科技重仓企业有台积电(TSM.US)、英飞朗(INFN.US)、超微电脑(SMCI.US)。

第十五位是George Soros。1969年George Soros创立了索罗斯基金管理有限责任公司，一家私人投资管理公司，它是最赚钱的公司之一，现在变成了家族办公室。2020年George Soros的总投资回报率为45.73%。从重仓的产品上看，消费类服务公司占比最多，达26.3%，代表企业是Liberty Broadband(LBRDK.US)和达登饭店(DRI.US);还有19.3%的ETF，比如纳斯达克100ETF和投资级公司债ETF-iShares;占比第三的是技术服务类公司，一共18.1%，重仓的两个公司是Palantir Technologies(PLTR.US)和DraftKings Inc(DKNG.US)。

第十六位是Stanley Druckenmiller。他是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。从80年代以来他一直是George Soro的得力助手，是“量子基金”的第十位也是最成功的接班人，于1980年开设Duquesne资本管理。2020年组合总投资回报率为56.15%。组合中重仓的三个行业分别是：技术服务、消费者服务和零售业，占比分别是36.0%、19.7%、14.6%。其中技术服务类公司重仓了微软和Sea LTD(SE.US);消费者服务业公司重仓了佩恩国民博彩(PENN.US)和奈飞(NFLX.US);零售业公司重仓了亚马逊、星巴克、京东、阿里巴巴。

第十七位是Glenn Greenberg。他是首领资本管理公司(后更名为勇士顾问公司)的创始人，是一个坚定的价值投资者。2020年Glenn Greenberg的投资回报率是26.49%。从行业分布上来看，主要集中在金融和医疗服务两个行业，重仓的企业有：金融公司伯克希尔哈撒韦、摩根大通、怡安(AON.US)、Primerica(PRI.US)、瑞杰金融(RJF.US)、美国前进保险公司(PGR.US)、嘉信理财(SCHW.US)，总占比63%;医疗服务公司：HCA控股(HCA.US)和Anthem(ANTM.US)，总占比21.4%。

最后是喜马拉雅资本管理公司旗下管理的基金Himalaya Capital Investors, L.P.。2020年基金的总投资回报率为22.73%。目前基金总共持有四家公司的股票：电子科技类公司美光科技，占比48.3%;技术服务类公司脸书和谷歌，分别占比21.2%和8.8%;金融类公司美国银行，占比21.7%。

看完大佬的成绩单，你有没有什么启发呢?下面我们就热门行业的估值特点做个简单小结。

金融类公司在估值时需要注意的是这一类公司受周期波动影响较大，在宏观经济较好时收益较高，反之则较低，需要注意宏观经济环境与政府的相关政策，以及公司的流动性风险。

科技类企业在估值时主要注重企业的成长性，如营收的增速、客户或者市场份额的增速、未来市场空间，在企业净利润为负时可使用EBIT或者营业收入代替净利润进行相关指标的计算。

而对医药类公司进行估值时，主要需要关注国家政策与市场需求，另外医药类公司大多是成长性企业，在估值时与科技类企业具有一定的相似性，但医药类公司相比科技类公司受国家政策影响更大，估值时需要特别注意相关的政策变动。

目前投资较多的零售类公司主要是亚马逊、阿里、京东等网络零售公司，从广义上来说属于互联网公司，与前述科技公司有一定相似性，在估值时需要着重注意的方面是用户与收入的增长速度，以及细分市场的未来发展空间。

注：文中图片来源：CheaperThanGuru.com