瑞银：江苏宁沪高速(00177)现金流及车流量强劲 目标价12.5港元

智通财经获悉，瑞银近日发表研报表示，江苏宁沪高速(00177)管理层参加该行举行会议指引，公司2017年车流量将小幅增长，货车流量好于预期，服务区经营业务存上行空间，现金流足以支撑股息。该行维持其“买入”评级，目标价12.5港元。

现金流足以支撑股息

瑞银表示，管理层指引称， 2017年公司乘用车流量将增长3-5%，而货车流量将存在一些不确定性。截至2020年，每年资本支出为20-30亿元(其中债务融资约为4%，因此对股息无直接影响)，支出包括正在新建的五峰山高速公路，以及2亿元的普通资本支出(包括4000-5000万的资本维护支出)。

近期货车流量增长胜预期

瑞银称，公司管理层强调，11月沪宁高速(SNE)货车同比增长17%(货车收入同比增长10%)。管理层认为因货车超载受严格控制，因此一些货车从普通公路转移至高速公路。

该行观察到，自9月、10月以来车流量强劲增长，11月沪宁高速同比增长10%，(9月/ 10月分别为6%/ 5%)，主要因载量超10吨以上的货车车流量同比增长30%(与9月/ 10月分别为11%/ 22%)。

服务区经营业务存上行空间

报告提到，由于山东省当地独立经营的炼油厂竞争加剧，管理层认为，该公司可与中石化及中石油进行价格谈判，以进一步降低该公司JSE加油站的供油成本。因此，管理层预计，公司运营的加油站利润将由目前的3-4%进一步上行，鉴于加油站收入贡献占服务收入的90%。

此外，管理层还强调了其服务区商店及餐馆的利润增值潜力。

瑞银维持江苏宁沪高速“买入”评级，目标价12.5港元。