美银证券：物业管理股首选碧桂园服务(06098)、融创服务(01516)

智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告称，将碧桂园服务(06098)目标价升15%至67港元，并将其2021-22财年盈利预测升4%-5%，首选融创服务(01516)及碧桂园服务，予融创服务目标价24港元。

住建部等十部门联合印发《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》、鼓励物管公司扩大增值服务领域等后，物管股升势强劲，该行相信政策细节等或将出台，并有机会以优惠税率及补贴等的形式，认为物管企业的盈利有上行空间，并存在重估机遇，特别是具规模及资源行业龙头有望可扩张增值服务。另外也可打入第三方项目市场.

该行留意到相关通知鼓励成立业主组织，现时全国仅少数项目拥业主组织，大部分位于经济较发达的地区如上海等，而鼓励设立意味质素较低的物管公司续约收费将较低，而对于管理较好的项目物业管理收费有望增加，所以品牌较强、之前发展较依赖母公司项目的物管企业将有来自第三方的增长空间。

虽然，通知中部分政策非新事物，不过相信现时其重要性有所提升。另一方面，政策或会为物管企业扩展O2O平台及社区增值服务有帮助，特别是老人、幼儿护理及医疗健康服务等，留意到部分由物管公司推出的家务服务也可享增值税优惠，估计未来有机会扩展至其他服务。

值得留意的是，通知有提及推广以佣金为基础的物管合约，假如获广泛采纳将反映毛利率及股本回报率提升，不过有机会降低收入及盈利增长。

不过，该行认为，佣金为本的合约短期内不会广泛采纳，因为这样的合约下每项决定都要涉及业主代表，或不太实际可行。总体而言，该行认为，物管公司只会在进入成熟阶段或盈利能力开始下降，才会存在诱因转向佣金制。