中信证券：蔚来(NIO.US) 电动轿车ET7发布，电动、智能持续升级

本文转自微信公众号“中信证券研究”。

▍蔚来(NIO.US)发布轿车旗舰车型ET7，定位高端。

1月9日晚，蔚来在“NIO Day”发布新纯电动轿车ET7，补贴前价格70kWh/100kWh为44.8、50.6万元，并将于2022Q1开始交付。ET7轴距3060mm，尺寸与奔驰E级类似，价格也处在同级别BBA燃油车(奔驰E级、宝马5系、奥迪A6L)价格带中间。新轿车内饰、外饰延续了蔚来一贯的舒适豪华风格，动力性能强劲，我们预计月销有望超4000辆。

▍超强动力：大容量半固态电池，炭化硅功率模块，百公里加速3.9秒。

蔚来在目前70/84/100kWh电池基础上，新发布150kWh大容量电池包，搭载该电池包的轿车车型续航将超过1000km，将于2022年Q4开始交付。新电池采用3个新工艺：“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”，实现50%的能量密度提升，达到了360Wh/kg。我们认为这一电池尚属于“半固态电池”，仍然要使用隔膜、电解液等。

市场关注的“全固态电池”与半固态本质上并不是相同的技术路线，仍处在发展的初期，我们预计五年内仍无法量产，现有的液态锂离子电池及其升级改进仍是可预见的主要技术路线。该车功率半导体采用SiC模块，前/后电机180kW/300kW，实现零百加速3.9秒。

▍高配智能：发布智能驾驶方案，感知、运算能力配置强，创新自动驾驶月收费模式。

蔚来自动驾驶NAD包括AQUILA超感系统、ADAM超算平台、自动驾驶算法、自动驾驶整车平台，同时蔚来ET7全系标配硬件，但对自动驾驶完整功能按680元/月模式收费。

1)AQUILA超感系统：配置了33个高性能感知硬件，包括“800万像素高清摄像头(特斯拉仅为120万像素)”、“超远距高精度激光雷达”等，每秒产生8GB图像数据;

2)ADAM超算平台：搭载4颗英伟达Orin芯片，总算力达到1016T，这样的硬件配置超过了7个特斯拉FSD的算力总和。智能与汽车电子相关供应商包括：均胜电子、泽景电子、英伟达、Innovusion、博世、高通等。

▍风险因素：

150kWh新电池量产进度低于预期风险;自动驾驶功能效果低于预期风险;蔚来产销量低于预期风险。

▍投资策略：

蔚来NIO Day推出搭载150kWh半固态电池、智能自动驾驶的新车型，推动行业向高能量密度、智能化方向发展，预计中国电动化供应链将在核心技术发展过程中发挥核心作用，供应链各环节龙头提前布局核心技术，绑定下游车企，相关投资机会明确性高，包括：

1)锂电环节：宁德时代(电池)，比亚迪(01211)、恩捷股份(隔膜)、德方纳米(LFP材料)、璞泰来(负极)、新宙邦(电解液)，天赐材料(电解液)，建议关注科达利(壳体)、翔丰华(负极);

2)上游设备及资源：先导智能(设备)、杭可科技(设备)、赣锋锂业(01772)，建议关注雅化集团;

3)热管理领域，推荐：三花智控、银轮股份，建议关注奥特佳;

4)零部件：福耀玻璃(03606)、文灿股份、拓普集团、宁波华翔;

5)智能化：均胜电子、保隆科技、中鼎股份。

(编辑：李均柃)