智通专访|天鸽互动(01980)：炼制独家秘术，下半场出吸粉大法

“深港通”开通后，国内直播领域的老大哥天鸽互动(01980)扛起了移动娱乐的大旗。有分析指，直播行业是2017年投资新高地。而作为“深港通”下唯一的移动娱乐概念股，天鸽互动的“一颦一笑”更是牵动着投资者。

在“全民直播”的冲击下，近年天鸽互动也在冒着收入和利润下跌的风险向移动直播转型。“去年四季度处在转型最痛苦的时期。”天鸽互动财务副总裁胡晓飞在近期举行的“2017亚洲投资峰会”上接受智通财经专访时说道。

此外，胡晓飞还就天鸽互动2016年的业绩、移动端业务、多元化布局、未来发展方向等方面向智通财经作进一步介绍。

(胡晓飞)

2016年业绩见底回升

智通财经：2016年中期，天鸽互动收益同比减少6%，公司股东应占溢利同比减少33.25%，造成这两项指标下降，最主要的原因是?

胡晓飞：其实，我们很早就有移动端的视频社区，我们讲究多人陪伴互动。当时把这个模式直接移到移动端的时候，发现，移动端手机屏幕很小，要实现多人同时在线，不现实。同时，受制于网络的网速快慢等因素，手机端直播效果受到了打击。

所以这中间一直没有特别好的成功的方式。在这种情况下，公司2015年下半年到2016年上半年业绩上面的确会看到压力的体现，并且PC端本来也有一定的瓶颈。我们在2016年一季度末推出纯移动端产品的时候，其实业绩在二季度有一个很好的回升。当时收入环比超过三成，利润超过八成。但是因为时间比较短，所以对于整个上半年的业绩影响没有那么强烈，从三季度开始公司业绩出现显著回升，而且有一个比较好的涨幅。

智通财经：2016年中期天鸽互动销售成本同比大增44%，为什么?

胡晓飞：这是因为，我们对外财报主要分为两块的收入，一块是在线娱乐业务，一块是其他业务。在线娱乐业务含盖了视频和游戏，视频毛利率一直都比较稳定在88%到90%左右。但是游戏这块，我们需要给IP游戏研发团队研发成本，同时，我们要给渠道方支付渠道成本。而且2016年上半年，推了很多海外游戏，我们要给当地的合作方分成。所以游戏的成本在今年上半年涨幅就会比较高。

智通财经：成本以后会降下来吗?

胡晓飞：其实，2016年上半年毛利率基本上在72%左右，第三季度已经提升到76%了。移动端目前对公司来说，没有产生特别多额外的成本。因为PC端和移动端都是同一个团队在做，目前的宽带成本基本上也可以覆盖 PC和移动两个业务的发展。唯一剩下的成本就是推广费用。所以在这种情况下，我们毛利率有一个回升的趋势。相信2016年全年会有更好的表现。

2017年毛利率或持续回升

智通财经：数据显示，天鸽互动毛利率从2012年至2015年一直在下降，由88.5%降为77.7%，为什么毛利率一直在下降?

胡晓飞：这个其实是我们业务想要多元化的一个表现。上市之前，我们的业务基本上90%以上都是来自于视频，上市之后，走了多元化尝试的道路，包括游戏这块，戏业务由于较高的分成成本，毛利率会大幅低于主营业务的毛利率。所以基本上新的业务，包括之前有O2O的板块，电商的板块，毛利率都相对比较低。这些业务的毛利率会稀释整体的毛利率。

智通财经：2017年的毛利率预计会达到多少?

胡晓飞：从2016年来说，我们现在毛利率从三季度开始出现回暖的趋势，如果持续这个趋势的话，2017年的毛利率会持续回升。但是公司还是希望业务能够尽量多元化，如果新的业务发展得好，会稀释整体的毛利率。所以还是要看，未来几个新的板块能不能发展起来。就目前的发展趋势看，毛利率是持续在回升的。

智通财经：公司今年初重点转型至移动端业务，手机业务对第三季度的业绩做很大的贡献，移动端的毛利率和净利润率是什么水平?

胡晓飞：这块和PC端的毛利率水平基本上是一样的，甚至是更高。在净利润上面，移动端因为竞争比较激烈，投入移动端的市场成本肯定高于PC端。移动端的净利润率可能会略低于PC端，但是因为毛利基数很大，从财报来看，整个净利润率未来还是呈现向上的，会回复到我们最高峰的净利润率。

智通财经：最高峰的净利润率是多少?

胡晓飞：40%左右。

移动端收入基本来自虚拟礼物变现

智通财经：手机移动端的收入有哪几个板块?

胡晓飞：有两块，视频和游戏。我们没有广告，因为广告会影响平台使用效果。当然，因为现在广告的方式多样化，不排除后期会有一些软广告或者广告商的引入。

智通财经：手机在线直播业务的收入来源有哪几块，占比分别是?

胡晓飞：和PC端一样，也是虚拟礼物的变现。目前基本都是来自虚拟礼物的变现。

付费用户约122万户，65%来自移动端

智通财经：现在用户在移动端的情况是?

胡晓飞：截止2016年9月30日，公司平台月均活跃用户2067万户左右，其中超过45%是来自移动端，付费用户约122万户，65%来自移动端。季度用户平均收益180元。

智通财经：季度用户平均收益180元，这在行业是什么水平?

胡晓飞：和YY、映客，500多元的数据相比，差异比较大。这主要是每家的统计口径不一样。我们的模式里有一个总经销商，他直接负责管理主播，销售，代理等，我们直接和他分成。也就是说用户充100块，我们只拿其中的三到四成，六到七成就要给总经销商。所以我们的APRU值也是只拿这三到四成来计算的。

我们平台讲究的是，用户忠于平台而不是主播。同时，用各种各样的方式留住用户。我们有多种主播，一个主播走了，有新的推荐，这个主播看腻了，我们有新的类型推荐。相对来说，我们用户的忠诚度和黏度都会高一些。

智通财经：现在移动端也是用这种方式来黏住客户吗?

胡晓飞：对。以家族的模式运营，用户进入一个房间是跟一个家族所有的主播和用户在一起互动。如果主播不在线，用户可以先在别的主播的房间待一会。送礼是整个家族所有的人都可以看到的，这个互动性也比较强。大家付费的意愿也会相对高一点。

付费用户增长率高于活跃用户增长率

智通财经：天鸽互动平台的获客成本是多少?

胡晓飞：我们在这个行业也有10年了，相对来说比较有自己的渠道和方式。公司比较重视盈利，不太注重特别虚的东西。所以，也许我们的注册用户数，付费用户数，活跃用户数从总量上来看，没有像竞争对手那么靓丽。

公司一直追求高质量用户，不喜欢去吸引一些无效的活跃用户，比较重视活跃用户是否有潜力转到付费用户，付费用户是否有潜力去付更多的钱。所以我们的获客渠道也会去抓这些。我们每个月甚至每个星期，市场部都会对不同的获客渠道进行监控，哪个获客渠道的盈利能力最高，我们就继续采用那一个。所以相对于别的竞争对手来说，我们的获客成本一定非常有竞争力。

智通财经：付费用户和活跃用户的增长有何特点?

胡晓飞：付费用户的增长率远高于活跃用户的增长率。我们不断调整策略做精准化营销。比如活跃用户2016年三季度同比增长是16.4%，付费用户的同比增长超过60%。

智通财经：2016年11月出台的直播新规对天鸽互动的视频直播业务有何影响?

胡晓飞：作为这个行业的老牌企业，我们在规范化这方面肯定是有优势的。

首先，现在直播需要的证件我们都有，主播的实名制和黑名单，也已经陆续建立。我们本身就有一套独立的获专利的内容监控系统，和当地的政府机构也有紧密的联系。它们有平台的管理者权限，可以到平台上随时抽查。我们每周也会跟当地的监管机构提交周报，汇报本周自查的结果。同时，我们是一个家族体系。所以他们有互相监督，互相监控的动力。

打通PC端和移动端，能吸收竞争对手的用户

智通财经：目前还有什么更创新的举措来黏住用户?

胡晓飞：我们的移动端是有优势的。第一，我们的家族制从PC端继承过来。还有就是，我们有PC端的产品，可以实现PC和移动互通双轮驱动，平台主播互相映射。PC端的老客户能看到移动端更加青春靓丽的主播，很多人就会回来。

此外，我们可以把移动端新进的深度玩家引导到PC端的产品，用户可以直接拿移动端的账号登录到PC端。因为新兴的移动端竞争对手没有PC端。所以它们的深度玩家，也有可能跑到我们的PC端产品去。我们在第三季的时候也发现，PC端的收入也开始回升。

我们准备建5个平台，把所有的PC端和对应的移动端产品打通。到2017年中期到末期，我们力争实现这五个pc、移动联动的大品牌齐头并进。

未来主营业务降到六七成

智通财经：天鸽互动上市之后，也在拓展多元化的业务，在电商、移动医疗、O2O娱乐和互联网金融方面都有投资合作，比如入股车贷平台果树财富等。未来公司的业务是多元化布局，还是会往一个方向转型?

胡晓飞：我们希望未来主营业务的占比可以降到六七成，剩余的可以多元化发展。

多元化这块，包括游戏，我们会走和平台属性更加接近的，一些休闲类，社交类小游戏。这些游戏的用户群和现有的视频用户群高度吻合。用户可以直接拿视频里面的币直到小游戏里玩，在小游戏里赢点钱，又可以回到视频看直播表演。我们实现了一个闭环的市场，

互联网金融，也是后期发展的一个方向。这也是为了丰富完善用户的生态群，满足用户的多方面需求。因为，用户最主要的就是娱乐和理财。希望在我们的平台上可以一站式解决用户所有的需求。

考虑将车贷平台整合成车贷集团

智通财经：公司现在有的理财平台是?

胡晓飞：微钱进。这个是理财平台，不过里面配置的都是车贷产品，它可以随存随取。 在以这个理财工具为核心，我们又投资了一些理财平台。

智通财经：2016年，天鸽互动投资了5家P2P车贷平台，天鸽互动是否会向这个业务倾斜?

胡晓飞：选择车贷是因为，第一，它的金额比较小，符合现在国家小汇金融的要求。第二，车贷这块，抵押的是车，相对来说风险比较小一点。所以在多方面的考虑下，我们选择车贷作为互联网金融的入口。

智通财经：以后还会开发其他理财平台吗?

胡晓飞：以后理财平台主要是以“微钱进”为主。后续，因为车贷这块还是有很强的地域性，我们会在全国不同区域，找当地排名前五，被当地金融办认可的车贷平台进行合作。

我们也在进一步考虑，是不是有机会以我们上市公司为核心，整合成一个车贷集团。

智通财经：2017年计划会投资多少车贷平台?

胡晓飞：会维持2016年的规模，除非有更好的标的出现。

智通财经：投资这些车贷平台，期待投资回报率是多少?

胡晓飞：我们目前的盈利增长点还是集中在主营业务。因为这些企业毕竟还是比较新兴的，我们愿意给它们一些培育期。这些平台的财务数据对公司2016年的业绩是没有影响的。除非这些平台发展壮大，我们再去控股。在这之前，它们所有收入，不会体现在集团业绩里面。

未来继续培养三四线城市主播

智通财经：据了解，2017年公司将在内涵、外延、稳定增长这三方面发力。在稳定增长方面，主要培养三四线城市草根主播，此前公司也有在三四线布局，效果如何?

胡晓飞：其实我们本来就植立于三四线城市，一直以来，不论是我们的主播群也好，用户群也好，我们都是在三四线城市为主。对于三四线城市的主播来说，因为其工作机会相对少，机遇也少，所以主播的收入对它们的吸引力就会大很多。一、二线城市，很多主播是玩票性质，动力、激励都不足。所以从一开始，我们就扶持三四线城市主播。而且对公司来说，三四线城市主播要求和成本也会低一些。我们会给主播提供一些培养教育，让他们提升自身的能力和吸引力。

内涵上面，我们希望内容多元化发展，不断提高产品的差异化竞争。在外延方面，我们围绕主播为主体，把小游戏融到主播平台里面。我们也考虑和电商进一步合作，做一些电商直播等。我们也会有一个海外市场的投放。在泰国，喵播已经上线，会以泰国为中心，向菲律宾、马来西亚、印尼这些国家发展。2016年年底的时候，我们繁体版的喵播也上线，它的基地目前是在台湾，所以我们也会通过台湾地区来覆盖含繁体字的区域。

智通财经：在2017年创造新的、多元化的利润增长点这也是公司的一个努力方向，这些利润增长点具体是?

胡晓飞：不排除会引入广告。同时，因为我们技术也比较强，会考虑收购一些技术团队，给一些小游戏公司，提供技术支持和服务。包括我们跟电商的一些合作，海外市场发展，我们希望未来这些都能够陆续带来收益和利润。