美股短期面临回调？高盛、大摩这样看

本文来自Wind。

尽管公共卫生事件担忧挥之不去，2021年伊始美国股市表现仍相当强劲，10年期美国国债收益率也节节攀升。而在高盛看来，经过一轮猛烈上涨，美股短期内将会稍作喘息，然后继续上行。另外，根据摩根士丹利的分析，当市场情绪变得极度乐观之后，短期回报并不理想。

伴随市场预期美国政府不久后将出台新一轮大规模经济刺激举措，美股上周五(1月8日)创出历史新高。自2020年3月触底以来，标普500指数和道琼斯工业平均指数已上涨近70%，纳斯达克指数涨幅更是达到80%以上。

债市方面，10年期美国国债收益率上周突破1%大关，本周二(1月12日)一度触及去年3月20日以来高点1.187%。

据媒体周三(1月13日)报道，高盛首席经济学家Jan Hatzius在周一(1月11日)策略会议上表示，由于市场重新关注美联储缩减刺激计划的可能性以及长期利率回升，美国股票和债券市场短期内或出现回调。

美国国债收益率被认为是全球债券的基准，其收益率上升意味着公司债务利率将会升高，这可能会推升偿债成本、加大公司的财务压力，从而损害股价。

同时，如果美联储缩减量化宽松(QE)规模，这将意味着注入经济的资金减少，可能会像2013年“减码风暴”那样伤及股市。

近期美联储官员的公开表态中，有4人提到到年底可能会讨论缩减目前1200亿美元的购债规模。相关讨论促使较长期美债收益率走高，2年期与10年期美债利差走扩至三年多来最阔水平。本周余下时间，还有多位美联储官员将发表讲话，包括联储主席鲍威尔新年的首次发言，他们或向市场提供更多指引。

除了警惕名义利率和实际利率上升带来的风险之外，摩根士丹利分析师Mike Wilson认为，市场还需留意当前极度高涨的投资者情绪，这可能预示美股短期回报率将低于平均水平。

Wilson指出，标普500指数中92%的个股股价处在200日移动均线上方，从历史上看，这一数字高于该水平的情况十分罕见，意味着走势或出现反转，这可能通过股价修正或移动均线走升来实现。据他统计，股价位于200日移动均线之上的个股占比达到当前或更高水平后的5天、1个月和3个月的远期回报均低于其他时期，尽管绝对回报不一定为负。

不过，Hatzius表示，长期而言，高盛相信美股将继续走高。他称，当前环境对风险资产、股票和信贷友好。“我们处于商业周期的初期，美国经济中仍存在大量闲置，而其他经济体更甚。”他说，通胀率仍低于目标，央行和财政政策仍注重经济复苏，这通常利好股市。

Hatzius还强调，早期数据表明，经济生产力也出现了一些结构性改善，例如生产率低下的企业因公共卫生事件和削减成本而消失。上周，高盛将2021年美国经济增速预估从5.6%上调至6.4%。

高盛认为，美股仍然是最好的投资，尽管其估值已经超过互联网泡沫时期的水平。

高盛财富管理部门专业人士上周指出，美国企业的利润增长快于其他地区，这些企业的估值并没有达到暗示基本面脱离现实的程度。策略师预计，标普500指数今年回报率将达到约8%，企业盈利将增长26%。

（编辑：曾盈颖）