瑞信：上调安踏体育(02020)目标价43.9%至164港元 评级升至“跑赢大市”

智通财经APP获悉，瑞信发布研究报告，将安踏体育(02020)评级由“中性”升至“跑赢大市”，认为受惠行业复苏等，加上消费者对健康关注增加，长远而言Amer品牌具潜力，而直营渠道中期也可带来利润上行，将目标价由114港元上调43.9%至164港元，相当预测市盈率36倍。

该行表示，安踏将2100家安踏店铺转为直面消费者(Direct-To-Consumer(DTC)模式，估计短期会令安踏的整体毛利率收窄2-3%，不过长远而言对商店的生产力有正面影响，可带动利润表现。在线上渠道方面，11月份因应推广安踏的线上折扣扩张4个百分点至38%，12月份折扣幅度则收窄7个百分点至30%。

该行将安踏体育2021/2022财年的盈利预测降5-6%，以反映利润较低以及Amer品牌方面的不确定，不过认为公司2021预测市盈率37倍，低于国际行业平均的47倍，相信已反映短期转向直营渠道利润受压及Amer业务不确定性的影响。