你的手游股为什么不会涨?

2020年疫情大流行与隔离措施带动全球新增玩家人口上升，游戏已融入人们生活成为习惯。Newzoo《全球游戏市场报告》指出，东南亚、中东和北非地区等新兴市场的基础设备和经济持续增长，将推动全球市场收入增长，预计2021年全球28亿游戏玩家将给市场带来1,893亿美元收入。

受疫情影响，受惠于宅经济的手游股成绩亮丽，整个板块自第二季度起跑嬴大市。尽管行业前景乐观，个股却表现分歧。港股30家手游公司，2020全年共17家录得升幅，当中火岩控股（01909）﹑心动公司（02400）﹑金山软件（03888）﹑友谊时光（06820），及家乡互动（03798）升幅超过100%。

股票的价值视乎投资人买进﹑卖出的意愿，公司的业务表现和前景是决定性因素。散户无法走进上市公司视察业务如何运作，但从财务数据仍可窥见一斑。

净利率反映公司的盈利与成本控制能力

一位富二代友人数年前投资了一家手游公司，该公司不论是每付费用户平均收益(ARPPU)还是月活跃用户(MAU)都按年上升，盈利能力看似稳妥。这位友人最近有点后悔，既抱怨开发成本过大，又不满销售费用太高。原来因应游戏的复杂程度，研发周期可由3至12个月不等，连同申请版号﹑上架时间计算，研发到商业化变现的投资回报期也得一﹑两年。等待游戏上架之时，团队需开始研发新款游戏，资金未回笼，又是一笔投入。花费推广买量，的确能引来大批用户，但开支增大﹑变现周期增长却无可避免。

庞大的团队不一定具有高生产力，好玩的游戏也不保证能带来高收益，很会赚的公司亦未必善于控制成本。要验证公司的盈利能力和成本效益，还得看净利率能否保持上升趋势。净利率是经营所得的净利润占销售净额的百分比，能有效反映企业在高销售的情形下能否减省开支，使实际赚进的利润提高。

净资产收益率说明了资产运用效益

净利率按年上升，可能基于盈利能力提升，也可能是纯粹的成本下降。若果公司的盈利空间接近饱和，依靠出售资产或裁减人员以维持收入，这不是投资者喜闻乐见的情况。股东权益报酬率又称净资产收益率，可用以衡量公司运用股东资金的效率，即资金转化为净收益的能力(手游板块净利率中位数为10.86%)。

巴菲特谈及选股条件时，多次强调应该投资在赚钱效率高的公司。用净资产收益率表示的话，可检索近5年每年净资产收益率大于10%且呈上升趋势的股票。

资产负债率显示借款与资产的权重

不得不注意，负债增加亦可拉升净资产收益率。适当的借贷可提高资金使用效率，提高盈利;借入资金过多会增大财务风险，过少则会减低资金的使用效率。

资产负责率上升同时，净资产收益率有更大增幅，代表企业把短期借入的资金运用得当，带来盈利效益。如资产负债率偏低，已见连年增升的盈利能力，意味着管理层能善用固有资本合理投资;若企业能适度提高杠杆，会产生怎样的盈利增幅，倒是值得期待。

市盈率为股票价值提供参考指标

市盈率(TTM)标示了当前股价对比每股盈利的关系。一般而言，低市盈率代表股价未有反映个股的盈利能力，但过低的市盈率亦可能由于公司前景黯淡，投资者抛售所致。编者一般选择市盈率(TTM)10倍以上，且低于行业均值(2020年手游板块行业均值为13.88倍)的股票。股票价值与盈利能力因行业而异，亦因时而异，投资者宜选择同一时段，比较同业均值，以厘定市盈率的合理范围。

除财务因素外，投资情绪和政策改变亦会影响股价及投资热度。纵观板块内不同企业，亦非全部单纯以手游业务为主要收入来源。投资手游板块轮动的投资者，需特别留意。