周期的魅力:2021-2022年,原油的低点,炼油毛利上涨的高点

作者: 智通编选 2021-01-25 11:28:13
大炼化小议

本文来自微信号“大地采集者”。

2021年1月4日—1月21日,炼化、原油开采行业的股票,最高的涨幅分别达到50%、30%。如果从2020年10月份开始算起,个别股票已经翻倍了,甚至股价创历史新高。要知道啊,就算茅台,也不过是一年翻倍而已。

石油化工研究员刹那间开始吃香了,一些好久不联系的机构,也开始搭讪“大地”了,这个就是周期的魅力啊,“要嘛不赚钱,赚钱管三年。”再补充下,朋友圈,已经不下五家机构,又开始招聘化工研究员了。

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一、原油

1、原油价格

2020年4月份,WTI原油价格跌至约-40美金/桶,之后,WTI原油价格缓慢的上行,截止2021年1月21日,WTI原油价格约为52美金/桶。

2020年,WTI原油价格下行的主要原因,就是疫情,全球原油消费低迷,最低仅有8800万桶/天,仅为正常水平的80%左右,WTI原油价格下行就不奇怪了。

回顾近十三年以来,原油价格最低的为2016年,当时美国原油价格低至26.55美金/桶。最高为2008年,当时美国原油价格高至147.27美金/桶。2008年到2016年,历经了8年时间啊;如按照低点计算,也有7年时间啊。可以初步的预测,上一次原油的景气周期,就是7—8年的时间。

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如果以2016年1月份起点,按照7年为限,下一次的原油低点应该是2023年1月份。2019年12月份开始爆发的COVID-19疫情,将这个时间整整提前的约2年呢。

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2、原油交易量

以2016年数据为例,全球交易金额最大的,就是原油,达到17200亿美金;第二是黄金为1700亿美金,仅为原油的1/10;第三是铁矿或者钢铁,为1150亿美金;可以这样说吧,一年原油的交易金额,几乎是所有贵金属的总和。原油成为商品之王,也是理所当然的,研究原油的话,就可以把握经济的脉搏。

二、炼油

1、全球产能

2020年由于疫情,全球约有数百万桶/天的产能永久关闭,预计全球原油需求在2019年已经达到峰值,其中,壳牌菲律宾公司关闭11万桶/天的产能;美国马拉松石油公司(MRO.US)计划永久关闭加州和新墨西哥州的产能;壳牌(RDS.A.US)永久关闭了其位于美国路易斯安那州Convent20万桶/天的产能;新西兰关闭其国内唯一的炼油厂。2022--2023年,欧洲约有140万桶/天的炼油产能面临停产风险,约占欧洲中产能的9%。

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2、炼油利润

2020年三季度,全球油企开始盈利,其中,沙特阿美盈利达到118亿美金,壳牌实现约10亿美金,道达尔实现约11亿美金。此外,BP开始大幅度减亏,亏损从168亿美金缩减至5亿美金;原油价格方面,美油二季度均价27.84美金/桶;三季度均价40.92美金/桶。可以初步判断,大型油企的盈亏平衡点大致为美国原油40美金/桶。

未来产能,2030年前,中东炼油产能将增加270万桶/天,2040年前将增加320万桶/天。与此相对应的,北美、日本、韩国和俄罗斯的炼油产能将减少。2021年,中东预计将有172.4万桶/天产能释放,约为1.0亿吨/年。其中,伊拉克70.9万桶/天,科威特61.5万桶/天,沙特阿美40万桶/天。

2021年,全球产能几乎没有变化。不过,在裂解利润方面,变化较大。“大地”预计2021年整个炼油行业的裂解利润仍然有一波上行的趋势;直到全球疫情发生拐点,全球的炼油产能逐步恢复后,在炼油供应端的量逐渐增加,全球的炼油毛利开始下降。

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一般炼油的周期是4—5年,上一次国内炼油行业高利润是2018年。以中国石化为例,上一次利润峰值是2018年,再上一次是2013年,间隔5年。因此,按照2018年为基准,下一个炼油毛利景气周期大致为2022年或者2023年。

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三、周期的魅力

综合上面两个的,初步可以预判,原油的低点、炼油毛利的高点,出现在2022—2023年。但是,疫情这个突发事件,改变了整个预测的进程,“大地”认为,疫情使上述进度提前了至少1年,初步看来,2021—2022年,将是原油的低点,炼油毛利上涨的高点。

周期的魅力,就开始体现,原油需求、价格大幅度地反弹,市场普遍看到65美金/桶;炼油行业,则是随着大基建、经济复苏,原油需求增加,整个炼油毛利将创近五年以来的新高,之后,再慢慢趋于正常水平。经济周期、炼油毛利周期,两个周期叠加,原油、炼油毛利发生共振,商品的价格将会上涨,也就是美林时钟进入复苏进程,整个经济进入通胀阶段。

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四、小结

原油的景气周期,就是7—8年的时间;炼油的周期是4—5年,经济周期、炼油毛利周期,两个周期叠加,原油、炼油毛利发生共振,商品的价格将会上涨,也就是美林时钟进入复苏进程,整个经济进入通胀阶段。

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(编辑:mz)

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