安信国际：腾讯控股(00700)视频号发展进入快车道，后续发展值得期待

本文来自安信国际。

安信国际近期发布的关于腾讯控股(00700) 的动态报告，内容摘要如下。

在2021年1月19日举办的微信公开课PRO上，微信团队向外界展现了一份成绩单。小程序、微信支付、企业微信、搜一搜、小游戏和视频号六大生态产品，成长迅速。且在微信更新的8.0版本上，将视频号直播添加了集中入口。

我们认为伴随视频号直播打赏、连麦、创作工具等模块的上线，视频号所带来的变现领域将被极大的拓宽，无论是在广告加载率和直播带货方面，2021年只是正式运营的开始，后续视频号所建立的生态闭环有望驱动腾讯业绩的快速增长。

主要内容

微信体系最新进展

在2021年1月19日举办的微信公开课PRO上，微信团队向外界展现了一份成绩单。小程序、微信支付、企业微信、搜一搜、小游戏和视频号六大生态产品，成长迅速。

其中微信视频号是腾讯在短视频赛道发力的关键，张小龙在会议上表示视频号的重点不在与视频，而是在于号，更强调视频号作为基础设施，打通与朋友圈的连接。我们认为与此前的微视不同，视频号有先天庞大的流量池，伴随功能版本的逐渐更新，用户活跃户有望迅速上量，变现模式相较于此前公众号、朋友圈等文字载体为主的平台更加多样。

视频号运营刚好超过1年，迭代了4个大版本，不断满足用户对功能的需求。视频号是微信生态中相当重要的一环，目前视频号已经和微信公众号、搜一搜、看一看、直播、小程序都建立了连接，打通了微信生态。

补齐短视频板块，市场空间巨大

作为目前为止微信生态里最后一块拼图，视频号的意义可谓十分重大。与此前腾讯部署的微视不同，视频号作为微信在产品体系内直接孵化的模块，上线即拥有微信12亿的庞大用户流量，对于微信而言，短视频与直播并非是一个能不能做的问题，而是如何在微信体系内不影响用户体验的情况下提供新的服务和流量接口问题。

目前视频号的功能仍然处于逐渐迭代的状态，我们认为伴随视频号直播打赏、连麦、创作工具等模块的上线，视频号所带来的变现领域将被极大的拓宽，无论是在广告加载率和直播带货方面，2021年只是正式运营的开始，后续视频号所建立的生态闭环有望驱动腾讯业绩的快速增长。

上调目标价至807港元，维持买入评级

我们认为视频号对于微信乃至整个腾讯生态系统的影响意义重大，实现了对于微信生态发挥自身流量优势在小程序、公众号、朋友圈广告等领域以外的再次变现业务外延，我们相信微信的强社交属性可以保障视频号用户的导入规模和用户粘性，在直播、电商领域的拓展优势也远大于腾讯此前的项目的探索。

此外伴随快手(01024)、字节跳动等短视频平台上市，不断更新的视频号资产价值有望实现重估。我们对于2021年公司增值服务、广告业务和金融科技和企业服务三大板块预期分别按照30x市盈率、20x市盈率和10x市销率进行估值，给予公司目标价807港元，对应最近收盘价有18%的增长空间，维持买入评级。

风险提示：游戏业务不达预期;短视频业务发展面临抖音、快手等平台竞争，业务进展不达预期;互联网监管政策负面风险等。

（编辑：彭伟锋）