美股新股解读 | 卖口罩、代工推动半年度收入近翻倍增长 联代科技(UTME.US)IPO或如愿？

说到非洲手机市场，则必然无可避免地谈到有着“非洲之王”称号的深圳企业传音控股。通过在新兴市场深耕，传音控股找到了适合自己的切入点，并在站稳脚跟后开始拓展业务边界。

近日，同样关注中低端市场联代科技(UTME.US)则于SEC再次更新了招股书。据招股书显示，公司拟公开发行普通股375万股，预计发行价位于每股4.00美元至5.00美元之间。

而从公司最新的业绩数据和未来规划来看，如何从从头部品牌手机厂商的夹击下突围似乎依然是公司下一步需要考虑的问题。

收入增长靠口罩销售和内地市场支撑

智通财经APP了解到，联代科技主要从事手机、配件及相关消费类电子产品的设计、开发和销售，其中大部分产品属于“代工”、“贴牌”类型。除OEM、ODM外，公司还提供电子制造服务(EMS)。

其中，在收入表现上，公司主要将业务分为OEM/ODM及自有品牌两大条线。一直以来，代工、贴牌产品收入都是联代科技收入的最主要来源，截至2020年3月31日年度，公司来自OEM/ODM业务收入的比重达到90.7%。

截至2020年9月30日六个月，公司OEM/ODM业务收入同比实现59.26%的进一步增长，达1.29亿元人民币，主要受到智能手机和功能手机在内地市场销售增长的推动。

除此之外，公司收入于2020年9月30日六个月期间大幅增长，则也与联代科技于期间内还进行了口罩销售有关。智通财经APP了解到，期间内，联代科技通过口罩销售实现了4562.3万元人民币收入。

在口罩销售及OEM/ODM业务收入增长的推动下，公司于2020年9月30日止六个月实现总体收入同比增长97.25%。若不计入口罩销售影响，公司收入则同比增长47.05%。

总体而言，从公司招股书中的业绩数据来看，代工、贴牌依然是公司实现增长的主要驱动力;自有品牌产品贡献则于近年来持续下降，其中印度市场对收入下降的影响较大。2020年中期，公司业绩则主要依靠内地市场支撑。

仍需寻求发展之道

具体来看，在OEM/ODM业务方面，联代科技在中国贵州建立了自己的工厂，主要采用多订单、小批量生产方式，承担包括OEM/ODM客户和自有品牌产品的订单。除此之外，公司也将部分订单外包给合作工厂。

而在客户方面，公司严重依赖主要客户，截至2020年9月30日六个月，公司来自前三大客户的收入占比分别达到32.9%、25.4%和15.0%，合计占总收入的比重达73.3%。

在自有品牌方面，公司通过“DO”和“UTime”双品牌同时进行开发。其中，“UTime”为中高端品牌，面向新兴市场的中产阶级消费者;“DO”品牌则关注中低端领域，定位于新兴市场的大多数草根消费者和价格敏感消费者，主要终端用户群分为南美、南亚、东南亚和非洲等。

然而，在海外市场于2020年受疫情重创，国际环境波动的大背景下，公司自有品牌产品短期内仍将面临更加严峻的竞争局面。其中，相比于传音，公司品牌无论在中高端、中低端市场中，都仍还需要找到适合自身发展的切入点。

联代科技在招股书中表示，将在OEM/ODM业务中对现有客户和订单结构进行调整，筛选小客户和不稳定客户，消除低利润率订单以降低毛利率。

除此之外，截至目前，公司收入主要来源于中国内地和南美地区，截至2020年9月30日六个月占收比分别达51.4%、25.4%;美国、印度、非洲为目前收入占比最小的区域，占收比分别仅为1.9%、2.6%、4%。未来，公司则计划进一步扩大在印度的销售网络，并在美国设立代表处。

展望未来发展，手机和消费电子行业前景、客户丰富度和可持续性、研发能力等均是影响公司发展的因素。其中，在5G换机潮不断向低线市场延申的背景下，将带来更多功能手机向智能手机的转换。对于联代科技而言，公司未来手机类型方面的收入增长可能将有更多来源于智能手机增长。

截至2020年9月30日止六个月，联代科技研发费用同比缩减31.4%;销售费用也同比下降63.8%。据公司在招股书中提到，将实施内部品牌战略进一步开拓新市场，若这一战略要在未来真正得以实施，上述两项费用或仍将进一步提高。

在公司最主要的收入来源OEM/ODM业务方面，客户占收比于过去几个业绩期间内均维持在80%左右。截至2020年9月30日六个月，联代科技于期间内则在中国内地发展了部分新客户，其中两个新OEM/ODM客户分别贡献收入占比达15.0%和7.6%。未来，公司能否继续客户拓展和维系，也将成为公司能否保持增长的关键。