“SPAC狂热”未消退，哪家银行将是最大受益者？

智通财经APP获悉，Piper Sandler的Jeffery Harte周五发表报告称，目前的“SPAC狂热”看起来“像泡沫一样”。但即便市场对特殊目的收购公司IPO的热情消退，至少在2022年之前，它也会为高盛(GS.US)和Evercore(EVR.US)等银行带来巨额费用收入，对这两家银行股给予“超配”评级。

“考虑到2020年以美元计的筹资额增长了近5倍，很难不把SPAC IPO形容为泡沫。尽管SPAC IPO数量可能会在未来某个时间点回落，但我们相信，除非出现灾难性的经济衰退，否则其发行量可能会回到一个较低、但仍处于历史高位的水平，”Harte表示。

2020年，SPAC IPO的数量是上一年的4倍，募资规模超过此前历史所有SPAC的总和。高盛分析师DavidKostin预计，SPAC的热潮或将持续到2021年：“受益于SPAC的上市模式，全球并购规模有望在未来2年内达到3000亿美元。”

他指出，顶级银行——花旗(C.US)、高盛、摩根士丹利(MS.US)、摩根大通(JP.US)和美国银行(BAC.US)在2020年处理了创纪录的128宗SPAC IPO。而2021年的头27天已经进行了39宗SPAC IPO，这比他们在2019年全年经手的18宗增加了一倍有余。

Piper Sandler还发现，在2020年期间，SPAC在整个行业IPO营收中的占比达到了创纪录的30%，2021年迄今为止更是达到了54%，而2014年这一比例仅为1%。

“传统上，SPAC更多地被视为融资的最后手段。但2020年，SPAC的发行规模呈爆炸式增长，2020年和2021年期间筹资额增长近5倍，创下有史以来第二强劲的开局，”Harte补充道。尽管他认为这波狂热最终会降温，“但一系列因素结合在一起，使得SPAC成为更具弹性的融资选择。积极因素包括：上市要求放宽、投资者参与范围扩大，以及过去10年PIPEs（私人投资公共股权）的扩张，后者通常为SPAC IPO提供额外资金。”

他认为，即便对SPAC IPO的热情消退，支付给投行的SPAC相关费用也应该是“持续赠送的礼物，至少还会持续几年时间。”

银行通常可以从SPAC IPO中获得2%的费用，但当一个实体公司寻找目标公司进行收购时，银行通常能再获得3.5%的费用。此外，银行还可能获得因安排PIPE融资带来的3-6%的收益，以及向SPACs展示潜在收购目标的其他费用。

Harte指出，2021年迄今，高盛和Evercore是最大的受益者。目前Piper Sandler对这两只股票的评级均为“超配”，对高盛的目标价为328美元，对Evercore的目标价为134美元。