财报前瞻 | 押注音乐、播客和有声读物，Spotify(SPOT.US)能为股东带来多大回报？

智通财经APP获悉，音频流媒体巨头Spotify(SPOT.US)将于2月3日美股盘前公布第四季度和2020年全年业绩。市场预期Spotify第四季度每股亏损0.66美元，营收为26.1亿美元;预期2020年每股亏损3.52美元，营收为95.3亿美元。

该公司在音乐、播客和有声读物方面进行了大量投资，那么这些投资进展如何?Spotify的最新财报有哪些要点值得关注?

付费用户

Spotify的核心业务是音乐流媒体订阅。用户每月付费，就可以无限制地访问数千万首歌曲。目前，Spotify 90%的收入来自这部分业务，这也是该公司增长的主要动力。

投资者应该关注每用户平均收入(ARPU)。这一指标评估单个付费用户每月产生的平均收入。过去几年，该指标一直在稳步下降，上个季度同比下降了10%至4.19欧元(5.07美元)。Spotify表示，下降主要是由于参加“家庭计划(Family Plan)”优惠服务的人数增长，该优惠服务最多允许六个用户共享服务。从短期来看，ARPU的下降是可以接受的，因为公司希望从世界各地吸引尽可能多的用户，但随着时间的推移，投资者应该会预料到这一趋势会逆转。否则，Spotify可能在成熟时期难以增长业务和利润。

广告支持用户

广告支持业务是Spotify“免费增值”服务的组成部分。上个季度，其广告支持业务的月活跃用户人数(MAUs)同比增长31%，达到1.85亿。该公司目前从这些用户身上获得的收入很少，但Spotify已经证明，随着时间的推移，它可以将超过40%的免费用户转化为付费用户，这意味着，目前的广告支持用户增长将支撑未来付费订户增长。

广告支持用户对Spotify的播客计划也很重要。Spotify正在建立一个被称为流媒体广告插入(SAI)的广告网络，这是一个类似youtube的广告网络，可帮助创作者将他们的节目货币化。如果SAI想要获得成功，它将需要数百万用户在Spotify上收听播客。随着越来越多广告支持用户加入Spotify平台，越来越多的人可能也会选择通过该服务收听播客。

毛利率

自从Spotify上市以来，公司的管理层一直被问及如何扩大毛利率。现在，Spotify需要将其营收的70%到75%支付给唱片公司和艺人(即商品销售成本)，这使得它的毛利率只有25%。Spotify的目标是在未来几年里提高毛利率，但到目前为止，公司在这方面遭遇了一些挫折。投资者或许可以从将要发布的报告中了解到Spotify提高毛利率计划的最新进展。

播客的进展

Spotify在过去两年中也对播客进行了大量投资。它现在拥有多家制作工作室，与演员Joe Rogan以及米歇尔·奥巴马等热门制作人达成了独家协议，并拥有两个创作平台(Anchor和 Megaphone)。Spotify可能会在即将公布的报告中向投资者披露其有多少用户收听播客，以及它在独家原创内容和SAI方面的进展。该公司已经在播客上投入了近10亿美元甚至更多的资金，股东们有望从这笔投资中获得一些回报。