天风证券：美的集团(000333)开启医疗设备行业新尝试，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，美的集团(000333)受让万东医疗股权，开始医疗设备行业新尝试。预期公司2020-2022年净利润为258.5、298.0、321.4亿美元，对应动态评估分别为26.8x，23.3x，21.6x。维持公司“买入”评级。

天风证券指出，美的积极推动渠道转型，加强公司零售能力，多品牌体系逐步转变，品牌效应逐步增强，同时公司持续推进工业互联网与数字化，全面提升整体运营效率，不断试水多产业布局，未来发展可考虑。

天风证券主要观点如下：

事件：2021年2月2日，万东医疗控股股东鱼跃科技，公司实际控制人吴光明先生与美的集团共同签署了《股份转让协议》，约定美的集团受让鱼跃科技及吴光明合计持有的万东医疗130,294,312股无限售流通股股份，占万东医疗总股本本的24.09%。

公司受让万东医疗股权，开始医疗器械行业新尝试。万东医疗于1955年创立，1997年在上交所上市，公司是医用X射线机行业龙头企业，医学影像设备行业领先企业，医学影像服务行业创新企业，主营业务主要涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务。美的集团将以14.60元/股的转让价格(共计23亿元)获得万东医疗24.09%的股份，相较于其90日均价11.57元/股，转让价格溢价26% ，考虑到在转让完成后美的集团将成为其控股股东，何享健先生将成为公司的实际控制人，因此我们认为支付一定溢价存在合理性。

美的组织架构重新规划，多产业布局进行时。2020年12月30日，美的正式发布整体业务架构的重新规划，整体业务架构从消费电器，暖通空调，机器人与自动化系统，创新业务四大板块更迭为全新的五大业务板块，即智能家居事业集团，机电事业群，暖通与楼宇事业部，机器人与自动化事业部和数字化创新业务。从而，将空调，冰洗，厨热等2C事业部归为智能家居事业群，尽可能减少不必要的内耗，以及从战略布局提升各品类协同的本质，替代，提升其他2B业务的战略布局，以家用电器为起点，逐步进行多产业布局。

而在公司调整业务架构后，不止是这次的试水医疗器械行业，美的附属的暖通与楼宇事业部通过并购菱王电梯战略性进入电梯产业，从而为客户提供更高效的节能智慧建筑解决方案。参考外资家电企业，如飞利浦，GE等公司的发展路径，未来美的也将不断去尝试并走出适合自己的多产业布局之路。

风险提示：宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;股份转让协议未获批准等。