中银证券：维持新北洋(002376.SZ)买入评级 公司质地发生质变

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，新北洋(002376.SZ)第二大股东联众利丰通过增持使持股比例升至 12.14%，公司认定为无控股股东和实控人。随着控股权从国资移出及管理层持股提升，公司市场化特征进一步明显，高活力下有望增速提档。中银证券预计该公司 2020~2022 年净利润为 3.3 亿、4.7 亿和 6.2 亿元，EPS 为 0.50 元、0.71 元和 0.93 元(按疫情后业务恢复节奏调整 -6-18%)，对应 PE 为 20 倍、 14 倍和 11 倍。公司质地发生质变，低估值远未反映实际价值，给予“买入”评级。

中银证券主要观点如下：

二股东看好，累计增持使控股权变化。公司二股东联众利丰为管理层持股平台，基于对公司前景的看好，于 2020 年 12 月 18 日至 2021 年 1 月 28 日累计增持约 1840 万股，持股比例提升 2.76pct 至 12.14%，与大股东威海电气集团(威海国资委旗下)持股比例 13.93%接近，综合一致行为人关系后认定公司无控股股东和实际控制人。国资未退出但控股结构优化，从经营管理、投融资、员工激励等方面都将更为市场化，激发企业活力。

大幅回购也反映业务发展提速确定性高。从 2020 年 11 月起，公司陆续公告管理层个人和持股平台的增持动作，反映了对公司长期发展良好前景的信心。2020 年受疫情影响业务承压，但海外在下半年快速恢复，国内创新业务增长高速，叠加企业活力焕发对业绩提振预期，我们认为 2021 年高增长把握性强，业绩拐点明确。

物流自动化、新零售运营等创新业务或超预期。相比传统业务，公司在 2020 年仍然迎来了新的业务发展机遇，主要包括智慧物流的自动化分拣系统、新零售终端运营以及智能金融网点改造等。物流和新零售业务将改变大客户依赖局面，同时提升营收、利润和现金流指标。行业处于渗透率攀升阶段，2021 年业务发展有望超市场预期。

主要风险：疫情反复;新业务发展不及预期。