安信证券：广汽集团(02238)广丰销量创新高，新能源强势增长，维持“买入-A”评级

本文转自微信公众号“AX汽车研究”。

事件

广汽集团(02238)发布1月销量，本月销售21.73万辆，环比和同比分别上涨3.96%和23.29%。

点评

两田高歌猛进，广丰销量创新高。1月公司批售21.73万辆，环比上涨3.96%，春节错位叠加疫情影响，本月销量同比增长23.29%。具体到类别，本月轿车、SUV、MPV销量分别为9.32万辆、10.87万辆和1.51万辆，分别同比增长11.0%、29.9%、80.8%，销量结构持续优化。

1月广丰批发销量8.98万辆，环比和同比分别大幅增长24.45%和32.80%，销量创2019年以来新高。本月，广本批发销量7.76万辆，同比大增24.23%，连续10个月实现同比两位数正增长，终端销量6.73万辆。

具体到车型，合资本月共8款车型销量过万，其中雷凌系列、缤智、凯美瑞系列、雅阁系列、皓影系列、威兰达系列、汉兰达、YARIS L家族销量分别为29139辆、21001辆、20037辆、19614辆、16904辆、12271辆、11499辆、10415辆。

今年，换购加速背景下，广丰和广本迎产品大年，据汽车之家，广丰将推出至少6款新品，凌尚作为广丰首次涉及A+级轿车细分市场的产品，或将贡献新增量。据新车评网，广本也将陆续推出全新缤智、全新思域、新奥德赛、皓影 PHEV等新车型。

传祺稳健，新能源强势增长。1月广汽传祺销量为3.44万辆，同比增长5.07%，连续5个月销量突破3万。传祺主力GS4销量14375辆，传祺M8+M6合计销售9455辆，同比增长105.1%，其中M8同比增长161%。1月广汽埃安销量7373辆，同比大增150.02%，创同期历史新高。其中AION S销量首超6000辆，同比增长130.1%。

1月广菲克批售2502辆，同比增长21.22%，广三菱批售5400辆。据汽车之家，今年传祺将推出基于全新GPMA架构的紧凑型运动轿车EMPOW55和换代GS8，以及多款改款车型，定位高端纯电品牌的埃安依托领先的GEP2.0纯电平台和电池技术，2021年也将迎来Aion Y以及分别搭载石墨烯基电池和硅负极新型电池的Aion V和Aion LX，看好自主销量大增。

投资建议

广汽自主自去年9月以来开始跑赢行业，强劲复苏，拐点基本确立，今年公司将迎来新一轮产品周期，带动自主高增长。两田新产能落地，叠加换购持续推进，广丰广本预计仍将维持高增长，产品结构也将进一步高端化，持续给予重点推荐。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为603.0、723.6、893.7亿元，净利润分别为63.6、97.2、145.3亿元，维持买入-A评级。

风险提示

自主销量不及预期风险;疫情失控风险。

（编辑：彭伟锋）