太平洋证券：欧派家居(603833)竞争力不断增强，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，欧派家居(603833)的接单情况呈现井喷式的增长，并表示，受益于行业景气程度的提升，家居子行业很有可能会成为2021年所有传统消费品中增速加速的子赛道之一。维持欧派家居“买入”评级。

太平洋证券指出，在过去的几年中，欧派橱柜的竞争力不断增强，以3-5年的尺寸来看，橱柜业务有望继续保持个位数，乃至小两位数的复合增长。

太平洋证券主要观点如下:

意见：

橱柜业务方面，2020年下半年开始零售业务持续保持接近10%左右的增长，远超行业前景，太平洋证券认为传统橱柜经销业务促进在零售(包括分销)，大宗，以及整装/家装渠道继续同时发力，2021年分销商的加速发展试图带来更多的下沉市场红利，而大宗渠道方面传统零售经销商和大宗服务商的进一步协同，零售经销商利用自身在当地的资源去获取更多的工程订单也同样值得太平洋证券期待。

衣柜业务方面公司门店数量完全没有增加的情况下，新渠道拓展加速，直播端效果明显，董事长和其他高管亲自下场直播，订单转化扩展强劲，实现出行业的龙头对于新渠道和新趋势的超强把控能力。虽然公司衣柜业务体量已经非常大，但太平洋证券认为未来的发展空间也非常大，主要体现在以下几个方面：①客户数与索菲亚划分差异依然比较大;②橱柜带单的占比目前来看提升空间比较大;③家配产品销量占比的提升空间传导;④大宗业务方面和橱柜的联动性提升空间穿透，目前衣柜的大宗业务收入占比提升的空间张力。

整装业务方面，太平洋证券认为公司已经完全步入良性循环的阶段，展望未来3年，太平洋证券认为有望达到复合50%的增长，因此太平洋证券认为就现有的“一城一商(如有欧铂)丽，则为二商)”的模式而言，依然存在3倍以上的开店空间，且单店提货额及产品配套率未来均可以实现进一步的提升，替代公司将会扶持一部分和公司战略契合的代理商成为核心代理商，有望为公司的新品类和新业务提供更好的培育和孵化化的环境，目前来看，成品家居是最有可能跑出来的品类(预计2021年翻倍增长) ，当然家电，地板等其他品类太平洋证券同样认为公司存在扩展的机会。