华创证券：首予锦欣生殖(01951)目标价21.6港元 评级“推荐”

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告，首予锦欣生殖(01951)目标价21.6港元，评级“推荐”。

报告中称，锦欣生殖近日公布，与配售代理订立配售协议，以每股15.85港元配售8000万股，约占公司已发行股本的3.29%，所得款项预计为12.68亿港元，用途为并购我国东部、京津冀、其他高潜力等地区，东南亚等亚太国家的ARS机构。

该行表示，辅助生殖行业发展主要驱动力为IVF渗透率提升、不孕不育发病率提升，两者均带来较大提升空间。1)随着辅助生殖服务需求增加、患者人均可支配收入提升、技术提升等，2018-23年IVF渗透率预计由7.0%提升为9.2%，年均增约0.4-0.5个pct，距美国30%左右渗透率尚有较大提升空间。2)随着我国首次生育平均年龄上升、不健康的生活方式加深、环境影响等因素，根据弗若斯特沙利文数据，2018-23年我国不孕不育发病率预计由16.0%提升为18.2%，年均增约0.4-0.5个pct。

东吴证券称，集团于2017年收购深圳分院，IVF周期数由2017年的4000+提升至2019年的6000+，体现公司较强的并购整合能力。于2020年收购武汉分院，进军发展前景广阔的湖北省。1)湖北市场潜力较大。2)竞争格局分散。3)引入重磅明星医生。

报告中提到，调研显示，公司计划未来每年收购1个项目，该行认为公司具备可复制的扩张能力，主要体现在2方面：一是全国牌照资源满足收购需求。该行认为，目前并购市场尚不激烈，30-50张民营IVF牌照为可供公司挑选并购标的。二是医院医生相互成就，荣辱与共。首先是医院成就医生，锦欣生殖具有3大优势吸引明星医生加盟，1)较好的职业发展机会。2)市场化的激励机制。3)较高的院内地位。