世界黄金协会：市场前景利好黄金投资，2021年首月全球黄金ETF总流入量接近14吨

本文转自微信公众号“世界黄金协会”。

继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出(流出量总计148.8吨)之后，2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入，流入量为13.8吨(约合10亿美元，资产管理规模增加0.4%)。目前，全球黄金ETF资产管理规模(AUM)达3,765吨(约合2,260亿美元)，较11月初创下3,915.8吨(约合2,440亿美元)的纪录仅低4%。

区域市场回顾

1月份各地区黄金ETF表现参差不齐。欧洲等地实现黄金ETF净流入，而北美和亚洲的黄金ETF持仓几无变动。欧洲基金占全球黄金ETF流入的主要份额，持仓量增长17.5吨(约合11亿美元，AUM增加1.2%)。其中，英国黄金ETF基金领跑，持仓增加9.4吨，其次为德国和法国基金。

其他地区黄金ETF基金(相对规模而言)也出现了最大幅度的月度环比变动，总持仓增加2.7吨(约合1.82亿美元，AUM增加4.9%)。1月份北美黄金ETF基金持仓(占全球总资产管理规模的53%)微跌6.3吨(约合3.03亿美元，AUM减少0.2%)。

本月亚洲黄金ETF资产管理规模基本与上月持平，略微上涨1,920万美元，规模增长的放缓主要是由于中国实际收益率上升、股市的强劲表现以及人民币的走强所致。

黄金价格表现和交易量

1月，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1,863.8美元/盎司的价格收盘。这也使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。

新年伊始，随着美国新一届政府就职，在美联储维持鸽派立场的支持之下，人们重新寄希望于政府采取进一步的财政刺激措施;而这也限制了黄金的表现，1月金价大部分时间都在20美元/盎司的窄幅区间内波动，在1,860美元/盎司关口遇阻。黄金的短期隐含波动率(通常表示市场对未来价格变动幅度的预期)稳定保持在17。  

由于1月的COMEX黄金期货交易量(610亿美元)几乎是去年12月(340亿美元)的两倍，2020年第一个月1,860亿美元日均黄金交易量显著高于去年12月，但这仅仅略微高于2020年1,830亿美元的平均水平。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。

黄金需求驱动因素

正如我们在《2021年黄金市场展望》中所指出，今年的黄金投资需求应该会继续得到良好的支撑。同时我们认为，投资者仍面临以下投资组合风险：

• 预算赤字激增

• 通胀压力上涨引担忧

• 在股票估值已经很高的情况下可能的回调

短期内持有黄金的机会成本可能仍会保持在较低水平。举例而言，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示低利率仍会继续，从而为经济复苏提供持续支持。  

2020年黄金表现强劲，该年度金价跌幅为历史最低，也有助于投资者及时止损，有效管理波动风险。正因如此，我们预计投资者将继续看好黄金配置，以对冲持续存在的上述风险。1月份黄金ETF的净流入也似乎印证了这一观点。 

区域流量变化

欧洲基金在1月黄金ETF总流入中占最大份额：

北美：基金净流出6.3吨(约合3.027亿美元，AUM减少0.2%);

欧洲：持仓增长17.5吨(约合11亿美元，AUM增加1.2%);

亚洲：净流入微增1,920万美元，AUM增加0.3%;

其他地区：基金流入2.7吨(约合1.819亿美元，AUM增加4.9%)。

具体基金流量变化

英国Invesco Physical Gold持仓增加最多，美国SPDR® Gold Shares流入量跌幅最大：

欧洲：英国基金Invesco Physical Gold (持仓增加6.9吨，约合4.211亿美元，AUM增加3%，下同)引领全球黄金ETF净流入，其次为Amundi Physical Gold(4.6吨，2.781亿美元，8.5%)和iShares Physical Gold(3.4吨，2.171亿美元，1.5%)。但同样是英国基金的Gold Bullion Securities (-1吨，-6,010万美元，-1.3%)和WisdomTree Physical Gold(-1吨，-5,930万美元，-0.8%)资产管理规模则明显下降;

北美：SPDR® Gold Shares减持10.6吨(5.759亿美元，-0.8%)。SPDR® Gold MiniShares持仓增加3.1吨(1.864亿美元，4.6%)，其次为iShares Gold Trust，流入1.7吨(1.173亿美元，0.4%);

亚洲：流出最高的10只黄金ETF基金中有三只来自中国，分别为：华安易富黄金ETF(-0.5吨，-3,170万美元，-2%)，易方达黄金ETF(-0.4吨，-2,560万美元，-4.3%)以及博时黄金ETF(-0.2吨，-1,600万美元，-1.4%)。

长期趋势

全球黄金ETF总持仓达3,765吨，仅比2020年11月初创下的纪录高位低4%：

继2020年前10个月创纪录的黄金ETF流入之后，11月和12月出现净流出，随后在2021年1月再次逆转，黄金ETF持仓增加;

通过黄金ETF投资黄金的需求依然强势，且成为整体黄金需求的主要驱动因素;

在过去的12个月中，亚洲的黄金ETF总持仓增长超50%;

2020年低成本黄金ETF大幅增长，并且总体上在1月仍保持了净流入态势。

(编辑：李均柃)