协鑫新能源（00451）闯关5亿美元债

在8日截止日到来之际，协鑫新能源提前宣布了其已成功闯关“5亿美元债”事件。

2021年2月8日，保利协鑫(03800)与协鑫新能源(00451)联合发布公告，宣布继2020年12月23日提请的协鑫新能源5亿美元2021年到期、票息7.1%优先票据的重组计划，已得到现有票据未偿还本金总额约75%的持有人同意支持。

根据此前的百慕达重组计划，该方案的最终成行需要得到至少75%持有人的同意，如今截止日到达之际，协鑫新能源得到成功撞线。

不过，由于该方案的有效时限为2021年2月8日下午四时正(伦敦时间)，协鑫新能源表示，其将继续邀请合资格持有人提交妥为签署的重组支持协议加入契约，以支持该重组计划。

根据重组支持协议（包括经修订及重列条款书），成功完成百慕大计划项下的重组后，优先票据的到期日将按照原定计划额外延长三年，同时现有票据的应计利息及新票据项下的利息资本化可延长至2022年1月30日。

协鑫能源对此的说法是，此一安排将有效改善公司的短期现金流动性，为公司降负债、实施混改及轻资产转型赢取更充足的时间。

资料显示，协鑫新能源于2014年在香港联交所上市，是行业领先的以太阳能发电为主，集开发、建设、运营于一体的新能源企业。

在过去两年多的时间里，由于可再生能源补贴资金迟迟未到位，包括协鑫新能源在内的光伏巨头开始陷入财务危局，被迫出让光伏电站减轻财务压力。

作为国内第二大的光伏电站巨头，资料显示，截至2020年底，协鑫新能源已进行光伏电站出售交易，累计规模达到3.5GW，降低负债约198亿元；根据该公司的财务数据，截至去年上半年，协鑫新能源资产负债率为80.76%，较2019年底减少接近一个百分点。

如今加上5亿美元的债务重组计划最终闯关，将成为协鑫新能源拆除身上债务定时炸弹的第一步，加之国家对光伏行业扶持新政的陆续出炉、超过90亿的光伏补贴落地、华能集团等央企的大背景，协鑫新能源或会迎来质变发展，而这将引爆市场对其估值的重新认知。

除了此次5亿美元债的重组计划外，协鑫新能源其它债务的重组计划已经在路上。

据智通财经APP从协鑫新能源处获悉，该公司已就其他的境内外的债务，与几乎所有的债权人达成了到期债务的短期或者是重组的安排，在未来到期时会跟债权人进一步进行沟通。

不过，一俟5亿美元债的重组工作最终得以过关，则协鑫新能源将会取得其它债权人的支持，这将成为其解决整体债务问题解决的重要部分。

此次协鑫新能源5亿美元债的重组，或将为行业提供一个示范案例。

在资管趋紧、光伏补贴拖欠严重，以及“531”新政等多重因素夹击下，光伏产业遭遇巨额债务压顶。数据显示，截至2019年6月底，70家光伏上市公司应收账款及票据规模达1752.65亿元，较2018年末增长了159.34亿元，增幅为10%。

在12月23日当天的投资人电话会上，协鑫新能源表示，在此次交易完成之后，其将通过后续的经营以及资产出售计划，顺利的降低负债，逐步缓解境内以及境外美元债到期偿付的压力，解决整体债务的问题。

具体方式分为三步：

A.补贴回款偿还。目前协鑫新能源被拖欠的光伏电站的补贴大概是92亿人民币。预期交易随后三年内逐步收回拖欠的补贴，目前国家的政策也很明朗，开始逐步的落地。该补贴将会改善公司的流动资金状况，即可用于偿还债务。

B.资产出售资金偿还。自2018年起，协鑫新能源开始出售和转让若干光伏电站项目的控股权益以减低资产负债率，推行轻资产策略。公司计划于随后三年继续出售绝大部分光伏电站，将出售所得回款的用于偿还债务。

C.策略投资。公司会继续物色有意投资于公司与公司共同成长的业务伙伴及策略投资者，以改善信贷状况，加强资产负债表，带来业务协同性，协同效应以及财务资源。

在即将到来的2021年，协鑫新能源也安排了超过2GW的光伏电站出售的计划，落实以后，美元债还款问题会得到一个较为完满的解决，而这也是获得投资人支持的要因。

另一方面，作为协鑫新能源控股公司的保利协鑫，近期在颗粒硅、钙钛矿等一系列黑技术上获得突破，市场反响强烈，使得其近期营收出现爆发性增长。

2月2日，保利协鑫再度先后发布公告表示，行业单晶硅巨头隆基股份、中环股份分别送来两张大订单。其中隆基股份合同涉及采购数量为9.14万吨，总金额约73.28亿元人民币（不含税）；中环股份没有公布采购金额，但按照采购数量近35万吨粗略估计，采购金额可能达到300亿元规模。

在国家光伏新政、市场回暖，加之母公司营收大增、财务向好的前提下，加之5亿美元债及后续更多债务问题的解决；同时，公司通过电站资产出售及与国企央企等战略投资者加强合作，持续降低企业负债，优化股权结构，协鑫新能源有望轻装上阵，实现向“轻资产、厚利润”可持续发展光伏企业的转型。(文/梁钟荣)