中金：和谐汽车(03836)股份回购彰显信心 目标价升至4.5港元

智通财经获悉，中金发表研报表示，和谐汽车(03836)1月23日宣布股份回购计划，回购其总股份的近10%。该行认为，公司有足够的现金流，回购计划是一个高效及可行的行动，并显示管理层对公司未来表现充满信心。中金维持其“买入”评级，并提高目标价7%至4.5港元。

中金称，管理层认为公司回购可刺激股价表现。并且和谐汽车股价已于1月23日飙升11.8%，尽管第二天有轻微调整，该行仍认为其价格将提升至合理的估值。

行业复苏的受益者

中金表示，汽车经销商将受惠行业强劲复苏，同业中升(00881)，永达(03669)，宝信(01293)等股价在过去15个工作日升幅高达40%;然而，和谐汽车升幅仅达到36%，因此该行认为其仍有较大的上升空间。

此外，该行认为，鉴于宝马占和谐汽车新车销售收入的75%，公司将受惠宝马销售的提振，令其利润弹性空间增长亦扩大。

EV项目对品牌中长期影响正面

中金续称，和谐汽车旗下高端电动车公司Future Mobility Corporation(FMC)与南京政府针对高端EV项目及一家产能为150000SUV工厂签订协议。该行认为，和谐汽车已于2014年至2016年放缓其新店开业速度，而专注于在营店的盈利能力。该行表示，在公司推出EV SUV及提高运营效率后，对其中长期盈利能力及其品牌溢价维持乐观看法 。

估价和建议

该行维持对其“买入”评级，提高目标价7%至 4.5港元，意味着2017年预测市盈率的9.6倍。

风险

EV项目进展速度低于预期。