天风证券：三部门印发冰雪旅游发展行动计划，利好滑雪、户外等体育品牌

本文来自微信公众号“洋装鉴赏札记”，作者：天风纺服团队。

投资要点

《冰雪旅游发展行动计划(2021-23)》提出，至2023年推动冰雪旅游形成合理空间布局和均衡产业结构，助力2022北京冬奥会和实现“带动三亿人参与冰雪运动”目标;冰雪旅游参与人数大幅增加，消费规模明显扩大，对扩内需贡献不断提升。

我们认为，政策引导培育提升群众户外运动消费观念，供给侧相关品牌力/产品力持续加强;以冰雪为代表的我国户外产业近几年快速发展，产业链服务公司有望迎来快速成长。具体来看：

① 相关数据显示我国户外运动市场规模约600亿，CR10占比60%+，且近几年持续增长;整体需求呈现多样化特点，根据运动形式及技术含量不同，分为低端户外/体育户外/休闲户外及核心户外。

② 户外品牌呈现专业性、时尚性分化成长趋势。一类聚焦户外专业功能性，借助设计研发优势、品牌力长期积淀确立品牌自身护城河;另一类通过前卫差异化设计实现与时尚元素融合，譬如切入街头潮流细分市场。

相关标的：

【安踏体育（02020）】户外运动构成第三大成长曲线，板块旗下迪桑特植根专业滑雪，4年内成为行业增速居前的高端专业品牌;Amer(包含萨洛蒙，专注专业滑雪运动装备;始祖鸟，知名顶级专业户外运动品牌)与集团在渠道/营销/文化深度融合赋能发展。

【申洲国际（02313）】运动行业保持高景气度，客户订单稳步增长，公司在面料、染整及成衣加工等环节极具竞争优势，海外产能稳步扩充，持续定义纵向一体化针织制造商产业链价值。

【李宁（02331）】持续品牌升级，借助中国李宁国潮系列升级品牌调性，同时渠道结构持续调整，重视终端门店经营质量提升运营效率，打开中长期增长空间。

风险提示：疫情反复、常态化影响冰雪运动客流恢复;原材料波动上行带来生产成本增加;终端消费恢复不及预期;赛事催化作用不及预期等。

（编辑：张金亮）