高盛告诉你：商品超级周期，拿稳油、铜

本文来自华尔街见闻，作者：张家伟。

摘要：高盛认为，现在全球所经历的变革，会让一切重新定价，而铜与原油已经处于商品超级周期，“故事才刚刚开始。”

受供应短缺担忧影响，铜价周五继续大涨。LME伦铜期货一度涨超4%，涨破8900美元/吨，创2011年9月来新高。COMEX纽约铜期货自2011年以来首次涨至4美元/磅。

国际油价虽然最近两日略有回调，但布伦特原油价格自去年10月底以来涨幅已高达65%，重回去年1月的水平。

这一切再度引发市场对于新一轮商品“超级周期”的热烈讨论，花旗在周三上调期铜目标价至每吨1万美元。

周五，高盛更进一步，将12个月期铜目标价调高至10500美元/吨，比12月初设定的目标价大幅上调近1000美元/吨，代表还有约1800美元/吨的涨幅空间。

坚持拿稳

事实上，高盛看多铜价与油价已经有一段时间了，在本月初的一个访谈中，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie已经喊出，铜与原油已经处于商品“超级周期”，“故事才刚刚开始。”

Currie在接受S&P Global Platts采访时表示，他希望做多原油，并且要坚持拿稳，“还有很大的上行空间。”

Currie还提到：它（油价）会重回150美元/桶么？我不知道……我们现在谈论的，其实是一个宏观层面的重新定价，所有东西都要重新定价。

在铜价的趋势上，虽然高盛最新的期铜目标价调高至10500美元/吨，但Currie在上述采访中就提到，他甚至在思考铜价会不会在某个时点达到40000美元/吨。

他的理由是：

铜的供应已经很紧缺了，在过去五周时间，铜库存出现了我们见过的最大程度的减少。

现在价格已经重回“超级周期”的水平，而全球能源向电气化转型的故事，甚至都还没开始讲述。

铜是我们知道的唯一能够按照所需效率导电的物质，所以我们好奇，这些市场能飙升至多高。

需求的结构性转变

从更高的层面来看，Currie称，之所以认为商品“超级周期”正在上演，是因为需求出现“结构性上移”（structural upward shift）。

他表示，在这种转变的过程中，能源的转型是核心内容，而全球如果要实现向电气化转型，就需要大量的绿色资本支出。

Currie认为，当前这个超级周期更类似于20世纪70年代，而非本世纪初的超级周期。

他提到，当时因为贫困问题和社会动荡导致的在政策上的再分配举措，以及全球与酸雨进行的斗争，都与今天面临的气候变化压力类似。

（编辑：张金亮）