美长债利率进一步走高“势不可挡”？

本文来自“华尔街见闻”，作者方凌。

本周美债收益率持续走高，10年期美债收益率已经突破1.3%，升至一年以来高位。

2月19日周五纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率突破1.3%，上涨4.07个基点，报1.3364%，盘中一度涨至1.3601%；较上周五纽约尾盘本周累涨12.82个基点。

对市场来说，考虑到疫苗接种、经济持续开放和财政刺激，美债收益率还可能更高。对此可能出现的情况是，借贷成本上升的威胁已经笼罩在了风险资产的上方。

正如中金在最新研报中认为的那样，如果美债利率抬升达到一定的阈值，可能会开始抑制包括美股在内等风险资产的表现。

根据历史经验静态来看，10Y美债利率对估值的影响阈值在1.8%附近，当前利率水平对美股估值的冲击风险不大。相比之下，更值得警惕的可能是美债利率抬升带来金融条件潜在的收紧，尤其是针对低评级的企业而言，融资条件可能会进一步恶化。

这时，美联储的态度就显得尤为关键。

当前，美联储主席鲍威尔近期的表态仍然是继续实施QE直至美国经济实质进步。他在2月10日的一场演讲中表示，尽管美国经济恢复速度很快，但距离强大的劳动力市场仍然很遥远，美联储承诺将“采取有耐心的宽松货币政策立场”。

2月23日，美联储主席鲍威尔将出席美国参议院委员会听证会，将提交半年度政策报告。媒体称，交易员们将密切关注是否有迹象显示长期借贷成本上升令鲍威尔感到不安。

Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley称，在疫情前，10年期美债收益率在1.6%左右，如果要回到之前的经济水平，那么没有理由收益率应低于这个水平。他预计，10年期美债收益率将达到2%，上一次出现这个水平还是在2019年8月。

名义收益率跃升速度惊人，与此同时剔除通胀因素的实际收益率也已经达到了一个重要水平。

媒体表示，长期债券利率自去年6月以来首次升至零以上水平；另外调查也显示，预期中值显示，10年期美债收益率将在四季度达到1.45%。富国银行的分析师Zachary Griffiths则预计到今年年中，利率将在1.3%至1.5%之间；如果疫苗分发不稳定或是出现额外的疫情挑战，那么会是区间下限的水平。

此外，一个强烈的市场信号不容忽视，那就是铜金比。铜金比对收益率的预测历来都较为可靠，该比率的飙升表明收益率的上升可能才刚刚开始。

（编辑：林喵）