中金：耐世特(01316)短中长期皆有看点，估值仍具性价比

维持跑赢行业评级，维持目标价18港币。我们认为耐世特(01316)短中长期皆有看点，当前估值具有吸引力，重申推荐逻辑。

短期：受益于北美需求恢复+补库存周期，走出经营低谷。公司深耕汽车转向系统，产品矩阵丰富。2011-2018年EPS业务快速发展，叠加税率下降与研发税收抵免，公司盈利达到历史高点。2019年公司受中国汽车市场需求不振，通用新平台切换转向管柱供应商以及罢工影响，业绩有所下滑，1H20受疫情影响经营触底。疫情后北美车市需求恢复超预期，去年9月开始轻型车销量同比转正，同时补库存需求旺盛，我们认为从2H20开始，公司经营已经逐步走出底部，站在向上周期的起点。

长期：智能化驱动，EPS迎来下一轮产品升级。2020年是车企L3级别量产落地的元年，我们认为高级别自动驾驶渗透率的提升是确定性的发展趋势。基于方向盘解耦、降低失误率、提升灵活度和平台化的优势，我们认为高可用性EPS和线控转向之于高级别自动驾驶具有一定必要性，有望带动转向系统下一轮的产品升级。我们认为，公司技术和产品储备丰富，有望在下一轮产品升级中保持市占率的稳中有升，进而实现单车价格和盈利的进一步提升。

港股稀缺智能化属性零部件标的，估值仍具吸引力。截止2020年2月22日，公司市值达到293亿港币，对应2021年P/E不到16倍，与其他业绩增长确定性较强的A股/H股零部件公司相比估值处于较低水平。与具有智能化属性的标的相比，公司估值仍显著低于智能化标的平均估值（2021年35倍P/E），投资价值凸显。