招银研究：美国中频段牌照落地加速5G网络建设，成本高企恐使其竞争力不足

本文转自微信公众号“ 招商银行研究”。

2021年2月24日，美国联邦通信委员会(FCC)宣布C波段3.7GHz-3.98GHz频段的拍卖结果。本轮5G频谱拍卖创造FCC有史以来最高拍卖记录，拍卖总金额达811亿美元，由21家运营商获得5684个频段牌照。

美国三大电信运营商在本轮5G频谱拍卖中，出资782亿美元，获得5274个频段牌照，其中Verizon(VZ.US)出资455亿美元获得3511个频段牌照，AT&T(T.US)出资234亿美元获得1621个频段牌照，T-Mobile(TMUS.US)出资93亿美元获得142个频段牌照。

表1：美国FCC 3.7G频谱拍卖结果

资料来源：FCC、招商银行研究院

一、牌照落地：美国5G网络建设加速

美国政府积极推动5G建设，预计5G能够为美国带来450万个新工作岗位，增加1.5万亿美元经济增长。5G中频段(2GHz-6GHz)在网络覆盖范围和网络容量具有均衡优势，已成为全球5G网络投资的主要频段。

美国中频段早期被卫星电视、军方等占用，2019年以来美国FCC 5G频段拍卖集中在24 GHz、28GHz、37GHz等高频频段，无法开展大规模的5G网络规模部署。

随着中频段逐步清理落地，FCC将加速5G中频段频谱拍卖节奏，加速美国5G网络建设步伐。本次3.7GHz频谱拍卖后，2021年FCC将继续拍卖2.5GHz和3.45GHz频段，并将评估3.1GHz-3.55GHz频段5G商用的可行性。

图1：中美5G中频段频谱拍卖/分配情况

资料来源：FCC、工信部、招商银行研究院

二、成本高企：美国5G网络竞争力恐不足

从频谱拍卖金额来看，此次3.7GHz-3.98GHz频谱拍卖金额创纪录达811亿美元，预计后续2.5GHz、3.45GHz、4GHz总拍卖金额不会低于此次拍卖总金额，也就是说美国5G频谱拍卖总金额很可能超过1500亿美元。中国5G网络投资规模预计在1.2万亿人民币(约1900亿美元)，美国5G网络投资将会大幅超过中国5G网络投资规模，美国电信运营商将面临巨大的网络运营压力。

从时间节点来看，美国在5G中频段的网络规划建设比韩国中国晚2年时间，本可享受5G中频段两年来在技术和产业链的成本后发优势，然而美国政府以安全为由拒绝华为、中兴(00763)等通信设备商进入美国市场，必将增加美国5G网络建设和运营成本。

三、投资机遇：5G设备商及上游供应链将受益

GSA预测2021-2022年，全球将进行75次以上5G频谱拍卖，此次美国5G频谱拍卖拉开了全球大规模5G网络建设的序幕，北美和欧洲将进入5G网络投资的热点地区。从通信设备市场格局来看，北美市场主要供应商是爱立信(ERIC.US)、诺基亚(NOK.US)、思科(CSCO.US)、三星。

2021年，预计全球5G基站收入增长到220亿美元，5G核心网收入增长到6.62亿美元，全球传输设备收入有望增长到160亿美元。5G通信设备供应商及上游供应链将受益。

图2：2021-2024年全球基站收入预测($B)

资料来源：Omdia、招商银行研究院

（编辑：彭伟锋）