花旗：下调敏华控股(01999)评级至“中性” 目标价升至19港元

智通财经APP获悉，花旗发布研究报告，将敏华控股(01999)评级由“买入”降至“中性”，估值的上涨空间有限，但目标价由16.5港元升15%至19港元。

报告中称，将2021-2023年3月底止3年财年的盈利预测调低2%，以反映货运量及原材料成本压力的增加。敏华可能从3月开始，在中国和海外市场将平均售价提高5%，但认为由于其3到6个月的销售周期很长，将需要更长的时间避免成本上涨。敏华在过去的12个月中上涨2.3倍，当中已经计入该正面因素，疫情后在中国增加的市场份额、在工厂搬迁到越南后，取消了美国和中国之间的关税影响，以及在越南投资后负债率下降，派息比率上升。

该行表示，2021财年敏华每股盈利进一步上升的空间有限，预计2021财年下半年盈利同比升20%至11.2亿元人民币，实际表现不错，由于去年物业利润一次性的基数很高，考虑到最近的材料和运费成本的不利影响，这几乎是最好的情况。

该行预计，下半年的净利润率将提高至12.3%，相对上半年11.3%改善，由于转移向中国市场，较海外市场更高的利润率。但鉴于竞争日益激烈和不断上升原材料成本方，认为净利润率不太可能反弹至15%以上，每股盈利预测的上升空间有限。

另外，预计下半年度中国业务收入增长约50%，得益于疫情后赢得的份额，市场对在家工作的住宿需求、人民币升值和在线销售，预计下半年度美国收入增长20%，受疫情打击需求抑制后释放及强劲的美国房产市场。