江恩十年周期分析2021年港股美股

本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

2017年笔者在本栏以「江恩十年三十年周期展视2017年牛市」成功预测2017年是牛市，2018年是熊市。今日我们利用江恩十年周期去分析2021年股市的走势。

江恩理论中，认为圆形是一个完整周期循环，圆的特点是「周而复始」，由圆周的任何一点起行，最终都回归到起点。循环圈有大有小，有长期、有中期、亦有短期。因此，循环中又有循环，互相重迭，轮中有轮。而十年正好是三十年周期的三分之一分割。几句俗语「十年人事几番」，「十年黄金变烂铜」和「十年河东转河西莫笑穷人穿破衣」，正正指出十年周期循环的精要。

江恩十年周期同时合朱格拉周期（Juglar cycle）。朱格拉周期由法国医生克莱门特·朱格拉（Clement Juglar，1819年－1905年）提出。他在1862年出版了一本书《论德、英、美三国经济危机及其发展周期》，提出了十年为一个循环的经济周期理论。朱格拉对于周期的贡献是开创性的不仅是因为他采用了科学的统计方法发现了在当时主要发达国家存在着7-10 年的规律性经济周期；更重要的是他定义了什么是繁荣（Prosperity），什么是衰退（Recession），什么是危机（Crisis），以及三者之间的关系，并以危机的爆发将经济发展的分为不同的时期，将危机理论（Crisis Theory）和经济周期（Business Cycle）联系在了一起，探讨了危机如何会引起经济周期。

他认为，存在着危机或恐慌并不是一种独立的现象，而是社会经济运动三个阶段中的一个，这三个阶段是繁荣、危机与萧条。三个阶段的反复出现就形成了周期现象。他也指出，危机好像疫病一样，是已发达的工商业中的一种社会现象，在某种程度内这种周期波动是可以被预见或采取某种措施缓和的，但并非可以完全抑制的。他认为，政治、农业欠收以及气候恶化等因素并非周期波动的主要根源，它们只能加重经济恶化的趋势。周期波动是经济自动发生的现象，与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接联系。

这跟江恩的十年周期很相似，10年循环周期也是江恩分析的重要基础，江恩认为，十年周期可以再现市场的循环。如果利用江恩十年周期分析恒生指数，我们发现如下:

1981年:1981年7月恒指在这之前短短三年上升3.7倍。使香港地价节节上升，引发众多财团争夺持有土地的上市公司，同时香港前景未明之下及美国高利率，出现港元危机及银行风潮。股市大跌，跌幅达62.64%。

1991年: 1987年股灾后，股市开始反弹。但是同时美国海湾战争，股市反而一直向上升至1994年。但同期台湾及日本股灾，日本土地价格开始大跌。

2000-2001年: 在2000年3月，以技术股为主的NASDAQ（那斯达克综合指数）攀升到5048，网络经济泡沫达到最高。当时没有盈利的新经济股被炒起，出现科网股泡沫。纳指见顶后大插，亚洲股市亦跟插，恒指由2000年3月的18397点高位，一直跌至2003年4月的8331点才止跌，下挫55%。同时股市也经历九一一袭击事件及2003年沙士疫情。令经济雪上加霜。

2011年: 日本发生311大地震，其后宫城县、岩手县、福岛县等地地震过后遭到海啸袭击。其后福岛第一核电站出现问题。2011年美国债务上限危机涵指美国国会就美国债务上限（debt ceiling）提升的一场激烈争辩，同年评级机构下调美国主权信用评级；及欧洲主权债务危机等令到股市下跌跌幅达35.29%。

在江恩的十年周期统计下，只有1991年的股市没有跌。同时大家可见每每十年周期的年份，都发生一些宏观事件令到股市有突如奇来的影响。那2021年港股将有大慨率的下行压力，如我之前所讲留意2-4月的时间周期，而恒指在本星期已经大幅下跌了2000点。我们下期继续探讨。

江恩十年周期分析

（编辑：曾盈颖）