2021财年Q2业绩超预期，两大增长曲线有望助力名创优品(MNSO.US)迈上新台阶

北京时间2月25日，名创优品(MNSO.US)公布了2021财年第二季度(截至2020年12月31日止三个月)未经审计财报。

据数据显示，该季度中，名创优品的总营收为22.98亿元，环比增长11%;扣除非经常性损益及汇兑损失后，第二财季的调整后净利润为1.5亿元，环比增长约70%，营收、经调整净利润均超市场预期。

分析财报能发现，名创优品超预期的业绩表现与其逆市扩张的全球门店数量、以及海外市场的复苏有很大关系。而从长远角度看，名创优品的业务布局越加清晰，海内外的持续扩张、潮玩品牌的推出均是公司发展战略的缩影。

在此前的2月18日，公司创始人兼首席执行官叶国富宣布了2021年的业务战略，即推出“X-战略”，以实现多元化经营，致力于打造全球领先的新零售平台，孵化更多子品牌。同时，在持续推进海内外市场扩张之际，加速数字化进程。

智通财经APP认为，国内外扩张+以潮玩为代表的子品牌的孵化布局，将是名创优品的第一增长曲线;而数字化进程的加速将使智慧零售平台的打造进一步加快，以此塑造名创优品的第二增长曲线。目前，第一增长曲线持续高速发展，第二增长曲线前景广阔，在两条曲线作为动力引擎的加速下，名创优品有望迈上全新台阶。

国内外扩张仍受益于时代红利

成立于2013年的名创优品，专注“十元店”业态，主打时尚生活日用品，覆盖家居装饰品、小型电子用品、纺织品、配件等11个品类，拥有8000多个核心SKU。在七年间，凭借着“极致的性价比和高频上新”的零售模式快速扩张崛起，发展至全球的近90个地区，截至2020年12月31日，名创优品已拥有4514家门店，其中，国内、海外分别为2768家、1746家。

快速扩张的背后，得益于名创优品极致供应链、极致效率组合产生极致价格所形成的高竞争壁垒。事实上，近年来市场中与名创优品定位相似、模式相近的竞争者有很多，但最终名创优品依靠竞争壁垒在行业中一举问鼎。据弗若斯特沙利文数据显示，2019年全球自有品牌综合零售GMV达520亿美元，名创优品以27亿美元(约合190亿人民币)占比5.2%，被称为“全球规模最大的自有品牌综合零售商”。

作为行业龙头，名创优品的魄力在2020年崭露无遗。由于疫情的爆发，全球的经济活动受到了明显影响，但名创优品实现了逆市扩张。智通财经APP了解到，第二季财报数据显示，名创优品在2020年(自然年)累计新增门店达303家，其中2020年第四季度新增门店数184家，占全年新增门店数量的60%，开店步伐大幅加快。分市场来看，在该季度内，海外、国内新增门店数量分别为49家、135家，同比均超60%。

逆境才是与对手拉开差距的最好的时机，逆市扩张的名创优品深谙此理，这也是市场集中度向头部提升的趋势所在。公司创始人兼首席执行官叶国富在“X-战略”中提到，2021年名创优品将加速海内外市场的持续扩张。

智通财经APP认为，名创优品在海内外扩张时仍将持续享受时代红利，国内方面，下沉市场的布局将受益于低线城市的“消费升级”红利;海外方面，优质商业位置的掌握以及用户心智的培养受益于具有先发优势的“出海红利”。

事实上，三线及以下城市才是国内的主体，以移动用户为例，有接近60%的用户分布在二线城市以下，随着经济的发展，该等用户诞生了新的消费需求。谁能抓住消费升级带来的需求变化，谁就有了未来持续增长的希望，而名创优品凭借高竞争壁垒，以极致价格产品在三四线城市持续扩张，充分享受了下沉市场的“消费升级”红利，且这一过程仍将持续。

海外市场则稍有不同，作为一个出海品牌，打造强大品牌影响力更为关键，而名创优品先发优势明显，其依托国内发达轻工业向全球输出极致性价比产品，目前海外门店数量高达1746家，在培养了用户心智的同时，树立了强大品牌影响力，有望实现强者恒强。

由此看来，无论是在国内还是在国外，名创优品的优势均较为明显，在两大市场的双轮驱动下，其门店数量有望持续稳健增长，特别是2021年海外市场的加速恢复，将带来较2020年更快的业绩增长。

以差异化优势切入潮玩赛道

除加速海内外市场扩张外，孵化更多子品牌亦是名创优品发展战略的关键点。

由于泡泡玛特(09992)上市后便突破千亿市值，市场对潮玩行业极为重视，名创优品发力潮玩亦引起市场关注。智通财经APP了解到，2020年12月18日，TOP TOY全球首个梦工厂店在广州正佳广场开业，首月的客流量累计超过20万人次，工作日业绩稳定保持在10万元以上，客单价在200元以上。

截至目前， TOP TOY在广州、重庆、西安、深圳、天津等城市核心商圈开业9家门店，同步也在全国快速布局机器人商店。据了解，TOP TOY开业45天，其线下门店+机器人商店营业额突破1,000万元。但市场不太了解的是，名创优品的定位强调“集合”，与泡泡玛特有一定差异。事实上，市场对于泡泡马特的争议并不少，这是因为泡泡马特过于依赖单一IP，由Molly所产生的收入便超过了公司总收入的四分之一。但IP的受欢迎程度其实有很大的偶然因素，市场担心其在Molly之后便无法打造经典IP，从而影响公司业绩表现。

而名创优品则是结合自身的优势，重点发力产业链下游，其90%的产品是与供应商合作，以此形成差异化竞争力，避免了经典IP无以为继的缺陷。截至目前，TOP TOY汇集了HelloKitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等超过50个IP及潮玩品牌。

在差异化模式下，名创优品有望对潮玩行业造成强烈冲击，以此形成新的业务增长点。

数字化布局完成渠道闭环，提升竞争壁垒

若说国内外的持续扩张+以潮玩为代表的子品牌的孵化是名创优品的第一增长曲线，那么数字化布局、智慧零售的打造便是二次开发生态资源所形成的第二增长曲线。

纵观近年来的零售行业发展，其重心从线下到线上，再从线上逐渐过渡至线上线下相结合;未来，线上线下相辅相成的智慧零售模式将是大势所趋，而名创优品已开始布局线上渠道，加速自身数字化进程。

智通财经APP了解到，2020年以来，名创优品持续深化全渠道布局，在探索无人商店的同时，加强包括自营网点、微信小程序以及各大电商平台官方旗舰店在内的全网络渠道建设。如此布局的好处在于，与线下店铺渠道形成互补优势，大幅提升消费者全流程购物体验，有效提升了消费者的粘性和回购率。

效果也十分明显，得益于线下、线上双线拓展，名创优品用户基数和私域流量池持续扩大，截至12月31日，其消费会员数量已接近2800万。而在商业化方面，由线上渠道贡献的收入占总收入的比例为7%，同比增长123%，环比增长46%，增幅明显。

由于线上的裂变效应更为迅速，当用户积累到一定程度时，比线下更强的规模效应将逐渐体现，从而推升名创优品的整体盈利水平，并在财务报表中展现。更为重要的是，数字化布局是对名创优品渠道闭环的完善，以保证竞争壁垒维持在较高水平，利于公司的长期发展。

显然，资本市场亦满意于名创优品的业务布局，上市后，公司股价最高涨至35.21美元，较发行价涨超76%。近期虽由于大市的波动造成股价回调，但在两大增长曲线的带动下，名创优品内在价值持续提升，且海外市场的加速恢复将带来更高的业绩增速，投资者可静待公司真实价值释放。

在对2021财年第三季度的收入预计中，名创优品给出了同比增长超40%的指引，这说明公司遭受疫情冲击后，已重回高增长赛道。

而结合供应链打出差异化玩法的潮玩品牌亦成了重要看点，有望发展成为名创优品新的业务增长点。