安信证券：中装建设(002822.SZ)Q4业绩高速增长，目标价9.6元，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，中装建设(002822.SZ)Q4业绩高速增长，装饰黑马成长可期。预期公司2020-2022年营业收入分别为54.77、68.45、83.52亿元，同比增长12.7%、25.0%、22.0%;净利润2.85、3.68、4.67亿元，同比增长15.1%、29.3%和26.7%。目标价9.6元，维持“买入-A”评级。

安信证券指出，公司聚焦装饰主业，围绕工程产业链积极进行拓展和延伸，并通过外延扩张战略转型物业管理、IDC、云计算等新兴领域，快速回升公司业绩，成为装饰黑马。安信证券称看好公司未来成长性。

安信证券主要观点如下：

每股收益为0.40元、0.51元和0.65元。公司动态PE分别为16.9倍、13.0倍和10.3倍，PB分别为1.5倍、1.4倍和1.2倍。

■事项：公司发布2020年业绩快报，期内实现营业总收入54.77亿元，同比增长12.72%，实现归属上市公司股东的净利润2.85亿元，同比增长15.10%;实现EPS 0.41元，同比下滑0.56%;加权平均净资产收益率为9.18%，较上年同期的10.81%下降1.64个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。

■营收业绩增速显著回升，Q4业绩快速增长。公司2020年实现营收同比增速为12.72%，较前三季度增速提升7.72个pct，公司2020Q1- Q4各季度营收同比增速分别为-35.25%、2.90%、33.91%和33.82%，自2季度起，随着疫情得到有效控制，公司业务逐步恢复，营收增速显著改善。公司业绩释放也呈现逐季加速的态势，成为装饰行业的业绩黑马，2020年公司实现归母净利润2.85亿元，同比增速达15.10%，高于全年营收增速，较前三季度增速大幅提升13.90个pct，全年业绩快速回升。分季度来看，2020Q1-Q4各季度归母净利润同比增速分别为-47.67%、-2.27%、21.25%、83.33%，公司Q4业绩高速增长。

■新兴业务值得期待，再融资助力公司成长。公司围绕传统装饰业务积极向房建、市政、幕墙、园林等工程领域延伸，同时加码物业管理、IDC、云计算、区块链等业务。公司完成赛格物业25%和嘉泽特100%的股权收购，物业管理经营规模不断扩大。在IDC、云计算方面，2020年5月公司以现金收购方式取得宽原电子60%的股权，并拟投资15亿元建设五沙(宽原)大数据中心，预计建成后总机柜将达到1万个。另外，公司积极向区块链转型，中装智链已经成功上线运营，2020年12月11日智链供应链平台开出首张银行区块链智付单，区块链业务正式起航，未来发展值得期待。根据公告，公司拟发行可转债用于建筑施工项目、五沙(宽原)大数据中心和补流，可转债融资资金到位将助力公司业绩释放。

■股权激励顺利实施，订单充足支撑业绩释放。公司推出2020年限制性股票激励计划，并于2021年2月完成限制性股票授予。本次限制性股票激励计划覆盖面广，激励对象达131人，有利于充分激发公司管理人员及其他核心人员的积极性。本次股权激励计划行权条件在公司营收增速层面的业绩考核目标为2021-2023年营业收入年均增长率不低于25%，显示公司未来发展信心，助力公司战略转型和业绩释放。公司2020年新签订单70.56亿元，同比增长4.36%，显著好于装饰板块整体水平，截至2020年底，公司在手订单105.73亿元，为2020年营收的1.93倍，订单充裕支撑未来业绩提升。

■风险提示：业绩不达预期，订单增长缓慢，转型低于预期，再融资受阻等。